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生命就应该浪费在美好的事物上.
感受时间的流逝
19 Aug 2008
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《在股市中遇见凯恩斯》
08 Aug 2008
凯恩斯是“大傻瓜游戏”与“选美比赛”两大投机经典现象的发现者，这出自《就业、利息和货币通论》的第12章“长期预期状态”的第五小节。
在此之前，凯恩斯已谈到我们据以估计预期收益的知识基础极其脆弱，如果想估计10年后的一条铁路、一座铜矿、一家纺织厂、一种专利药品的信誉、一艘大西洋油轮、一座伦敦市中心区的建筑物的收益到底有多少，我们所能依据的知识实在太少，有时甚至完全没有，即使把时间缩短为5年以后，情况也是如此。
估值知识的不完备和被投资的公司经营的不确定性又被飘飘忽忽的市场心理大大加强了，“按成规行事所得到的市价，是对事态一无所知的群众心理的产物，自然会受到群众观点突如其来的变化的剧烈影响。而使群众的观点发生变化的因素并不一定要求与投资的预期收益有关，因为群众向来就不相信市场会稳定，尤其是在非常时期，没人会相信目前的状态会无限期地继续下去，这样，即使没有具体理由可以预期未来会发生什么变化，但市场仍很容易一会儿受到乐观情绪的支配，一会儿受到悲观情绪的冲击。”凯恩斯这段话与价值投资之父格雷厄姆的“市场先生”概念如出一辙。 尽管市场专家所拥有的知识和判断能力远远超过普通投资者，凯恩斯还是提醒我们，这些人中的大多数预测某一投资品的收益能力并不比一般人高出多少，而仅仅比一般人稍微早一些。他们并不关心股票真正值多少钱，而是关心在群众心理的影响下，上述股票在3个月或1年以后在市场上能值多少钱。
接着，凯恩斯举了“击鼓传花”（也叫大傻瓜游戏）和“选美比赛”两个例子：“智力的争斗，在于预测几个月之后按成规所能确定的股票市价，而不是预测在未来好几年中的投资收益。甚至这种争斗也不需要为行为职业投资者提供什么好处，他们相互之间就可以玩起来。参加者也不需要真正相信，墨守成规从长远来看有什么合理的依据。从事职业投资好像是在玩一种‘叫停’的游戏，一种‘传物’的游戏，一种‘占位’的游戏，总而言之，犹如一种供消遣的游戏。在这种游戏中，胜利属于不过早或过晚‘叫停’的人，属于在一次游戏结束前能把东西传给相邻者的人，或者在音乐停止前能占有座位的人。这些游戏可以玩得津津有味、高高兴兴，虽然每个参加游戏的人都知道，东西总是传来传去，而在音乐停止时，总会有人没来得及把东西传出去，也总会有人没有得到座位。
“或者我们换一种比喻，职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。”
例子非常贴切鲜亮，让人过目不忘。它们也确实反映了直至今天绝大部分市场交易者的面貌，不管这些人身处股市、期市、汇市，还是房市。因为所谓的选时策略、趋势投资或技术分析理论无不建立在“大傻瓜游戏”与“选美比赛”的基础之上，甚至包括互联网泡沫时代那个看谁跑得快的寓言（两个人在森林中遇见大熊，一人拔腿就跑，他并不是与熊赛跑，而是与另一个人比赛谁不会被熊吃掉），也是一样的道理。
早年的凯恩斯也是“大傻瓜游戏”之类的投机者。据《投资的艺术》（凯恩斯文集）介绍，凯恩斯的投资经历可以从1919年6月他从财政部辞职为界分成两个阶段。第一阶段（1905-1919年），凯恩斯进行少量个人投资并向朋友们提供咨询，他的交易量有限，投资收益主要来自储蓄。第二阶段（1919-1946年），凯恩斯在金融市场上的投资大幅度增加，同时代客理财，他担任过剑桥大学皇家学院的财务总监和国民互助人寿保险协会的主席及几家投资公司的董事。这些年间，他的收入主要来自金融投资收益，只有小部分来自学术活动。
凯恩斯起先主要从事外汇投机，也涉及一些股票和商品期货，但收益很有限，有一段时间甚至亏损累累。1919年秋季，凯恩斯认为，由于英国物价增长速度快于美国，所以英镑与美元之间的汇率必然下降，与此同时，由于法国、德国和意大利的通货膨胀率高于英国，英镑对这三种货币的汇率将会上扬。所以，凯恩斯做多美元，做空法郎、马克和里拉。这种判断在一段时间内是对的，到1919年年底为止，凯恩斯共赚了6,000英镑。在此激励下，凯恩斯和一位朋友于1920年1月组建了一家合伙人公司，投入更多的资金炒作外汇，在短短几个月内，公司仍延续1919年的投资决策，成绩斐然。可是在1920年5月左右，法郎、里拉和马克出现逆转，反而对英镑升值，时间虽然不长，却足以让凯恩斯出局。如果凯恩斯的主要债务不是来自家人和朋友的话，他早已破产了。凯恩斯向一位金融家写信透露：“我本人不可能参与投资，因为此前的损失已使我无力按现在的市场价格进行投资。但以目前的价位，任何人介入都会前景光明。对自己经营无方导致无法利用目前的机会，我深感痛惜。”幸亏朋友们从没怀疑过凯恩斯的金融天才，借钱给他继续炒作外汇，而凯恩斯仍确信做空马克、法郎和里拉是不会错的，这次他的判断是正确的，到1922年，凯恩斯已还清了亲友们的“道德债务”，自己还赚了近3万英镑的纯利润。
但从1922年至1929年的7年中，有5年凯恩斯的投资收益低于《银行家杂志》指数，说明他的投资仍不是很成功。只是到了1929年以后，凯恩斯的投资收益才比市场表现好，显示出他超人的投资能力。
凯恩斯1946年去世时，他的净资产达到了411,000英镑，而1920年其投资组合仅价值16,315英镑。这也就是说，凯恩斯获得了13%复利计的年收益率，在通缩严重，又遇到1929-1932年和1937-1938年的经济大衰退的情况下，能取得如此优异的成绩殊为不易。巴菲特在回应人们对他的老师格雷厄姆投资业绩的质疑时曾提醒大家，格雷厄姆是在什么状况下投资的。而格雷厄姆与凯恩斯是同时代的人。
在历史上，比凯恩斯更会在股市中赚钱的西方经济学家只有18世纪的李嘉图。21岁的李嘉图开始自己的职业生涯时，其财产不过区区800英镑，30年后他去世时，留下的财产价值达到675,000-775,000英镑，这说明他每年获利达28,000英镑。
据《现代经济学的历程》的作者马克•斯考森介绍，李嘉图早期的主要财源来自投机政府公债，投身规模十倍于现金市场的期货市场。李嘉图的一位同时代人这样描写他：“有人说他反应极其敏捷，能够在大市变化时，察觉到股票（政府公债）相对价格之间可能出现的任何偶然差额。”李嘉图主要从事短期交易，而且他“会将一大笔资产中的一小部分变现”，一般是一天200-300英镑。李嘉图在给朋友的信中这样写道：“我从事的都是小额交易，就算出了问题，也没什么好心疼的。”
19世纪初叶拿破仑战争期间，英国政府依靠证券交易来保证不断增加的支出，李嘉图与他的伙伴经过激烈的竞争，获得了1811-1815年战争期间所有的政府贷款承包人项目，财富再次飞速增值。
但后人并不满足于李嘉图的暴富仅仅是由于日积月累的一次次投机的说法，一些人认为，当时英国股市存在一个小圈子，里面都是操纵市场的行家，他们被称为“熊市投机家”，因为他们往往会在政府债券市场上进行“熊市奇袭”，而李嘉图就是这个小圈子的首脑。李嘉图及其一党设法使公众出现恐慌，进而使统一公债的价格急剧下降，然后低价收购之并从较高的利息率中获利。有人就指责李嘉图1810年写那本名为《金块的高价》的小册子的目的就是想压低债券的价格，而且1810年后期债券价格果然迅速下滑。
尽管凯恩斯与英国财经当局的关系要比100多年前的李嘉图更为密切，但没人指责凯恩斯因此而发大财。由于20世纪20年代后期的股市崩溃，大牌经济学家的影响力遭到了毁灭性的打击。1926年，一位瑞士银行家向凯恩斯表示对未来股市的担忧时，凯恩斯却坚定地说：“我们的时代再也不会出现进一步的股价下跌了。”1928年年末，凯恩斯写了两篇文章，再次预测华尔街不会出现衰退。
当然，最惨的是美国货币主义学派的创始人费雪。费雪不仅写了30多部专著，而且勤于从商，他在1912年取得了名为“罗拉代克斯”的索引卡片系统专利，即在卡片底部切一个槽，通过这个槽把卡片固定在一条金属带上。尽管至今还有数以百万计的人在享用这个发明，当时却没有一家公司愿意采纳，费雪于是在1913年成立了生产和销售“罗拉代克斯”的公司，12年后，公司被收购，费雪也因此身家百万。具备企业家精神的大经济学家很快成为20世纪20年代的“华尔街的先知”，费雪一边大力鼓吹“新经济”的美好未来，一边通过保证金购买了大量的小盘成长性股票。据估计，在股市最高峰时，费雪持有的股票市值达到1,000万美元。
1929年秋，华尔街摇摇欲坠，费雪在9月告诉《纽约时报》“股票价格可能会有所回落，但绝没有任何崩盘的可能”。1929年10月16日星期一，离股市崩盘不到两周，费雪发出了好几代人都不能忘却的预言：“股价看来永久地达到了较高的稳定水平。”
虽然当年年末道指从9月3日的最高点381跌到200点，费雪仍写了一本名为《股市崩盘——及以后》为自己辩护，而且认为“至少就近期来说，前景是光明的”。
费雪在股市中的朋友兼对手、当时以看空闻名的技术分析家巴布森说过一句绝妙的话：“不幸的是，我不能像一个医生那样把自己的错误埋葬在四英尺深的地下。”但费雪在股市中的财富也被随之而来的大崩溃彻底埋葬了，他妻子的姐姐很富有，才把他从破产中拯救出来。1935年，费雪在耶鲁大学被强制退休，穷困潦倒，他寻找各种致富的办法想东山再起，比如发明一种可折叠的三条腿椅子，却无人采纳。1947年，费雪患癌症去世，仍欠了亲友一屁股的债。
凯恩斯在这场世界性的货币灾难中也失去了净资产的四分之三，其中主要是商品损失，1931年时他甚至想过要把两幅最好的收藏画（马蒂斯的《脱衣》和瑟拉的《静物》）出手卖掉，只是在最低心理价位上仍然没有找到买主。但凯恩斯比费雪在灾难中学到的东西更多，在他1930年至1931年写作的《货币论》中，承认自己过去的过分判断是错误的。然后，凯恩斯于1932年重新进入华尔街，到了1936年时，他的净资产已超过了50万英镑，相当于今天的1,600万英镑。在这段时间里，他的资本升值了23倍，而华尔街的股价同期仅仅翻了三倍，伦敦的股价则几乎没有动。
《凯恩斯传》的作者罗伯特•斯基尔斯基指出，此时的凯恩斯早已把过去的投机习惯抛诸脑后。在20年代，凯恩斯把自己看成是一个科学的赌客，他在货币和期货上进行投机，想按照经济周期来玩一把，这时他相信“预测”的高峰期，他认为可以通过预测短期变化规律，在这些市场上成为赢家。即便是在1936年，凯恩斯偶尔也会玩玩这种赌博的直觉，他一次投机小麦期货失败，不得不从阿根廷向伦敦调运够全英国吃一个月的小麦，凯恩斯计划把小麦囤积在国王学院的小教堂里，但亲自丈量后，认为只能装下一半的小麦。凯恩斯灵机一动，要求把远道而来的小麦铺洒在地上，将虫子挑出来，检查质量，结果花了一个月时间。而这时小麦的价格又上去了，凯恩斯因此化险为夷。
不过，到了20世纪30年代，凯恩斯形成了新的投资哲学——要牢牢地守住几只经过精心挑选的股票（他把它们称为自己的“宠物”），在股市下跌时，一个投资者应该是买，而不是卖，找到便宜货的期望要比屈服于大众的恐慌心理更加理性些。
美国当代著名的投资基金经理彼尔•米勒在2005年的演讲中声称，自己的投资理念来自于凯恩斯，并指出“这位伟大投资家”早在一份备忘录中就已经说明，“逆向性思维”才是他的投资哲学真谛。
的确，凯恩斯多次提到类似的投资哲学，他在1937年9月给一位法国金融记者的信中写道：“正是在生活和行动的这个领域里，胜利、安全与成功从来总是只属于少数人，而不是多数人。如果你发现有人同意你的看法，你就应该改变你的主意。当我能够说服我的保险公司的董事会去买某只股票时，按照我的经验，这就是应该卖掉这只股票的时候了。”
如果我们认真阅读《就业、利息和货币通论》的第十二章，会注意到凯恩斯在叙述“大傻瓜”和“选美”两段后，紧接着写道：
“读者也许会提出问题：假如一个人运用自己的才能，不受这种盛行的游戏的干扰，根据自己所作的长期预期继续进行投资，那么，在长时期中，他肯定能从其他游戏者手中获得大量的利润。对这一问题的答案是：的确有如此态度慎重的人，不管他们对市场的影响是否超过其他游戏者，都会使投资市场发生巨大的变化。但我们必须补充一点，在现代投资市场上，存在着许多压制这种人的影响的因素。基于真正的长期预期进行投资在今天实在是太困难，以致极少有实现的可能性。试图这样做的人，肯定要比那些试图以超过群众的精确程度来猜测群众行为的人花费更多的精力，而且还要冒更大的风险。在智力相同的情况下，前者可能要犯较多的灾难性的错误。经验中还没有充分的资料可以证明：对社会有利的投资也是利润最大的投资。战胜时间和消除我们对未来的无知所需要的智慧要超过‘起跑在枪响之前’所需要的智慧。而且人的寿命有限，人性总是速效的，所以人们对迅速致富有着特殊的兴趣，而一般人对将来所能得到的总要打许多折扣才能使它变为现在的价值。对于那些完全没有赌博本领的人来说，玩这种职业投资者所玩的把戏会使他们感到讨厌，甚至会使他们紧张到无法忍耐的程度。然而，那些乐于此道的人却愿意为它付出应有的代价。还有，不甚重视市场近期波动的投资者为了安全起见，必须拥有大量资金，并且不能用借来的全部资金进行大规模的投资。这是为什么智力相等、资金相等的两个人，从事消遣游戏的人反而可以得到更多的报酬的又一个理由。在投资基金由人数众多的委员会、董事会或银行管理的情况下，在现实中，招人品评最多的人恰是那些最能提供社会利益的长期投资者，因为他们的行为在一般人眼里，一定是怪癖、不守成规、又过分冒险。如果他们有幸获得成功，得到肯定的也只能是人们对他们的评语。在短时期中，如果他们遭受了失败（这是很可能的），那么，他们不会得到多少同情与怜悯。处世哲学告诉人们：就人们的声誉而言，循规蹈矩的失败者要好于独出心裁的成功者。”
也就是说，凯恩斯在1935年写作此书的时候，他自己未必赞成“大傻瓜”和“选美”的投机游戏，但这里论述的是大多数人的投机行为模式，没必要把自己的“逆向性投资哲学”等成功心得作番表白。
唉，《就业、利息和货币通论》是部创造力极强却很难读懂的大书，如果我们没有凯恩斯的投资实践记录及许多书信备忘录，恐怕难以发现他真正的投资理念是什么。
现在我们知道，凯恩斯想说的是坚持逆向性投资或真正的价值投资所遇到的巨大困难。斯基德尔斯基发现，凯恩斯参与管理的投资公司或项目，他直接控制的力度越大，投资效益也越好。一个突出的例子是他所掌管的“学院公款基金”，由于完全在他的掌握之下，它的资本在1920-1936年间增长了近六倍，从3万英镑增加到20万英镑，而其增值大多发生在30年代里。“国民共同基金”和“地方保险公司”的投资决策由董事会决定，而凯恩斯只是其中的一名董事，其收益远远没有那么好。
到了1944年，凯恩斯仍为自己的投资理念到处碰壁感到无奈。1944年3月初，凯恩斯建议伊顿公学买进澳元债券，而当时一位银行家雷德利以未来美元和澳元的声誉不一定可靠为由拒绝。凯恩斯写了一封信给雷德利：“很抱歉在电话里吵了一番，我投资的中心原则是采取与多数人意见反向的操作。理由是，如果每个人都认同某个项目的优势，那么，其价格一定很高，因而没有吸引力。现在很明显，我不能两方面兼顾——即要大多数人同意我的投资观点。所以，如果其他有关人员对此没有足够的信心让我去投资，事情的实质就成了我必须从这个不平等的战场中退下来。你会据理力争地说，一个机构这样做是错误的，即使事后证明你成功了。那样的话，我为什么要浪费精力呢？”
正如莫扎特的音乐那样，凯恩斯的投资哲学对我们今天的人来说很现代很当代，且不说凯恩斯外汇、商品和证券多管齐下的投资风格与今天的对冲基金模式很契合，单就股票投资而言，他的观点可能直接启发了巴菲特等人。
请看：
“正确的说法是，我宁可进行一项自己有足够信心来判断的投资，而不是投资10种自己知之甚少甚至一无所知的证券。”（1942年）
“如果我对资产和获利能力满意的话，我也准备忽视一时的价格波动。我的目标是购买具有令人满意的资产和获利能力以及市场价格相对低的证券。如果我做到了这一点，就同时做到了安全第一和资本获利。所有的股票都会暴涨暴跌，安全第一的策略实际上是必不可少的。一旦你实现了安全第一，就能获得利润。如果一种股票具有安全、优质、价格低廉这几种特点，它的价格一定会上涨。埃尔德•丹普斯特就是一个很好的例子，我并没有对这种股票很快上涨有任何预见，我选择它因为它使我感到非常安全，除短期波动外，它在几年内不太可能下跌。”（1942年）
“我确信皇家学院之所以投资收益较好，主要因为它把大部分资产投资在不到50只的最佳品种中。把自己的鸡蛋分散在很多篮子里，但没有时间或机会去看看有多少个篮子的底部有没有洞，这样做肯定会增加风险和亏损。”（1938年）
这些看法，我们可能首先会在巴菲特的言谈中听到，现在发现，巴菲特的言谈可能来自于凯恩斯。
1815年6月14日，也就是滑铁卢战役的前4天，英国政府要进行战争期间最大也是最后一次贷款，数额高达3,600万英镑。当时政府公债萎靡不振，因为贷款数额太高，而战争的结局仍是未知数。此项贷款共有四方参与竞争，而李嘉图最终胜出。李嘉图大胆地持仓极度低迷的政府债券，这是他生平中最大的一次冒险。其他投资者都在滑铁卢战役之前清仓，但李嘉图没有，他一直等到英国统帅威灵顿将军战胜拿破仑的惊人消息传来，政府公债的价格顿时飞涨，而他立时成了百万富翁。
我从斯考森的《现代经济学的历程》中读到这则故事后，很是惊讶。因为我早就知道另一个与此密切相关且非常有名的故事。当时欧洲最大的银行家罗斯柴尔德也是李嘉图的主要商业对手，他一定没有像李嘉图这么做，因为传说罗斯柴尔德派人实地观察滑铁卢战役的结果，等到威灵顿大胜后，马上放鸽子到伦敦，罗斯柴尔德比公众抢先一步买入公债，然后大发其财。
这真是一个绝佳的对比，一个是利用“内幕”消息或信息灵通，比公众抢先一步获得成功；另一个是根据自己的独立判断反其道而行之，然后发达。
有趣的是，大多数人都更愿意相信罗斯柴尔德，这是为什么？
公众不是傻瓜，他们深知反其道而行之所面临的风险和因此所要遭受的痛苦。
真的，大多时候，反向投资与见识无关，它与能否承受心理和生理的极度恐惧有关。
李嘉图的好朋友马尔萨斯也是一位大经济学家，见识不可谓不高。滑铁卢公债发行之前，马尔萨斯曾经让李嘉图为他购买5,000英镑的债券，随着战争的临近，马尔萨斯坐不住了，他要李嘉图把自己的份额卖掉，哪怕只能获得很少的利润。结果是马尔萨斯不仅没能像李嘉图那样发财，而且经常要接受李嘉图的资助。
在滑铁卢战役有了结果之前，李嘉图的感受如何不得而知，但我们可以从凯恩斯的一些书信和档案中窥出一些逆向投资者的心情消息来。
凯恩斯的投资人生曾有过三次大的失败，分别是在1920-1921年、1928-1929年和1937-1938年间。我们已介绍过前两次失败，在从1937年春季开始的大衰退中，凯恩斯竟又损失了所有财产的三分之二。由于凯恩斯从经纪商那儿大量融资投资股票，一场市场浩劫袭来，从1936年年末到1938年年末，他的净资产价值从506,222英镑下降到181,244英镑，这并不令人奇怪。雪上加霜的是，凯恩斯的财富在缩水的同时还伴随着健康状况的恶化，华尔街股市的下挫发生在他心脏病发作之时。
凯恩斯的贷款数量很大，但他坚持对这些股票的信心，一直不愿出手。而凯恩斯的心情却越来越紧张，1937年9月2日他从疗养院写信给朋友：“尽管我的处境仍完全正常，但我不想借一笔巨款。我还未到变为熊市心态的地步，但在借贷上我更不愿意有牛市心态。将债务降低是一个必要而又枯燥无味的、困难的过程。”
《凯恩斯传》写道：
“但是，这却是现在所要采取的步骤。他的股票经纪商巴克马斯特—摩尔公司要求他增加保证金，所以他减少债务的唯一办法是在下跌的股市中抛售股票。股市的持续下跌对他的身体恢复起了延缓作用，而股市的短暂复苏和接踵而来的更严重的崩盘，对他的心脏也产生了冲击。他在10月10日给母亲的信中说：‘市场糟透了，但我的感觉是价格现在已经跌到了谷底。’事实上，华尔街在九天后又大跌了一次。莉迪娅在11月的治疗日记中写道：‘股市暴跌对健康是致命的打击。’1937年11月16日，梅纳德给国民保险银行的G•H•莱克奈尔的信中说：‘当然，我认为抛售的时机应当在春季，但在当时十分难以确认。”
凯恩斯所主导的包括国王学院、国民地方保险公司、国民人寿保险公司等机构的投资也有惨重的损失，1937年，国民人寿保险公司的账面资本损失了641,000英镑。临时代理凯恩斯出任主席的寇松不断要求抛售股票，1938年3月18日凯恩斯写信给寇松，说“第一，我不相信低价抛出是对没能在高位时出手的一种补偿……价格不合理地跌至合理价值以下时，往往会经历一段长时间的沉寂，此时弥补以前的失误已为时过晚，正确的选择是静观不动。第二，市场已走向低谷而手中仍持有股票，对此我并不汗颜。我并不认为，一个机构或一个严肃的投资者应在市场下挫时随时准备割肉斩仓，或者一旦手中的股票下跌就陷于自责中……一个投资者的目标或者说应有的目标应当是长期收益，这也是评价投资者的唯一依据……至于在市场进入低谷前，我们应全部抛出股票，换成现金，这种想法不仅异想天开，并且有损于整个体制。”
然而，国民人寿保险公司1938年一季度资本损失高达231,000英镑，让机构中的悲观主义更为弥漫。凯恩斯又写了几封信给该机构中另两位同事，信中这样写道：“这并不意味着我反对在市场价格逐渐回升时逐步售出，正如我喜欢在市场下跌时逐渐买进。我对市场反应的准确色调（如果可以这样比喻的话）在其他场合表现得更明显，从去年10月到今年3月，我一直在适量买入，而10月前未能及时大量售出，结果是3月31日我在美国投资的账面价值达到了最高点。从5月到现在，在价格逐渐上扬的过程中，我一直在分批售出，售出量已超过去年10月到今年3月的买入量，应当说，普通股出手量比你认为合适的14%还要高。但实际仓位并没有明显减轻，因为售出的一半的普通股又投资于债券和优先股。事实上迄今为止，我一直在利用这段行情提高证券的质量而不是减少数量。但以后我不倾向于在品种间换来换去，而且在市场每一次弹升时都应减轻仓位。假如市场总体回升达到10%-20%，我的售出将会较慢。但当市场再上涨到20%时，市场会异常活跃。假如再出现一个20%-30%的上涨时，市场恐怕会进入危险地带。”寇松和董事会对凯恩斯的说法不以为然，凯恩斯于是在1938年10月辞去国民人寿保险公司董事会主席的职务，并向一位朋友解释说：“一个人对他觉得最不满意的那些活动就应当加以放弃。”这似乎又回到1935年凯恩斯写《通论》时的预言：“处世哲学告诉人们，就人们的声誉而言，循规蹈矩的失败者要好于独出心裁的成功者。”
随着华尔街的复苏，事实证明了凯恩斯的远见。然而，二次大战的阴影袭来，人们开始忧虑它对股市所造成的伤害。凯恩斯再次表示出了他的乐观主义：
“如果战争真的爆发，我看也没有什么可怕。金边债券市场的价格是固定的，而且我相信政府在这种情况下，借款利息不会高于3.5%。从长远看，如果大战爆发引起通货膨胀，会对股票市场极为有利。当然，其前提是私人资本主义制度能生存下来。
作为一名投资者，更有理由惧怕长期的焦虑和担心，而实际上没有爆发战争。但我怀疑去寻找更好的隐蔽所，对于个人和集体是否有什么好处。毫无疑问，正确的策略是要把目标定在可行的范围内，而不是过多地考虑资本价值。我不认为目前的盈利水平特别差，也不可能差，指数表明，有价证券的下跌与利润降低并不成比例，目前困扰我们的是对于资产流动性的偏好。也难怪如此，任何人必须要有足够的耐力和勇气，才能度过这个时期。对于一个长期投资的机构来说，不会有避难所，而且也不应有。你可以这样安慰自己：假如明年价格再度下挫（市场总体下跌10%-15%或者更多），大家保证金都不够，那时就没有什么可羞愧的了。这的确是一种冷静地接受共同命运的态度，而不必太疯狂地奋斗，期待与众不同的业绩。”
下面是凯恩斯在1938年5月8日致剑桥大学国王学院财产委员会的备忘录的一部分，从1937年8月31日至1938年1月1日，短短4个月内，学院的股票贬值了足足20%，财务委员会的大多数成员惶惶不安，而凯恩斯却是宠辱不惊，娓娓道来。这可能也是凯恩斯对自己的投资生涯与经验的最好总结：
“事实上，我从以上经历接受的主要教训是与我20年前开始时相信的正好相反，当时我第一次建议学院投资普通股，当时我相信可以采用当时被称为信用周期的策略获利，即萧条时持有股票，繁荣时售出。我们购买了包括每一主要行业的少量热门股票。自那时起，出现过比以往任何时候都更频繁和剧烈的市场涨跌。我们在价格大跌时购买了一些股票，这一点相当成功，然而我们却没能较好地在不同的贸易周期的阶段利用有规律的市场运动买卖普通股票。比如，在过去的9年中，曾有两次，我们的这类投资在短短几个月中总体损失了20%-50%，而我们没能逃避这种周期运动。事实上，我两次都在某种程度上预见了灾难，然而，这些短期的严重损失及没能有效利用市场波动并没有影响最终成功的投资效果。
“通过这些经历，我清楚地认识到，由于各种原因进行大量投资转移是不切实际的，而且确实不可取。那些售出过晚、购入太晚的人，反复操作会增加大量费用，并产生极易波动的投机心态。如果这种心态传播开来，将会加剧对社会严重不利的市场波动。现在我认为，成功的投资取决于三个原则：
“（1）仔细选择几项投资（或几种类型的投资）。应考虑到该项投资目前的价格与几年后可能出现的实际价格以及投资项目的内在价值，同时还要与其他可供选择的项目进行比较。
“（2）长期大量持有这些股票。也许要坚持几年并直到价值完全显现出来，或者明显有证据表明购买这些股票是一种错误。
“（3）合理的投资组合。过于集中地持有某些品种存在各种各样的风险，如果可能的话，应战胜风险（例如在选择其他有价证券时，应持有黄金股票，因为黄金股票往往与市场涨跌反向波动）。
“用15先令的价格卖出1英镑，同时希望用12先令6便士的价格买回的做法是错误的。而拒绝用15先令买1英镑也是错误的，你的理由是这1英镑不可能是真的（大量经验表明，用15先令有时可以买到1英镑。因为这时很多人都在等待它下跌到12先令6便士）。另外一条重要的法则是避免第二等级所谓安全投资。这样的股票不会上涨，而且必然会下跌。这是普通投资者失败的一个主要原因。理想的投资组合应分为两部分：一部分是购买完全有把握未来能获利的品种（它们未来的升值和贬值取决于利率）；另一部分是相当看好的有价证券，它的大幅升值可以补偿那些即使用世界上最高超的技巧操作也难逃厄运的相当数量的投资项目。
“以下事例可以证明，选择正确的股票比正确利用市场的波动在热门股票和现金之间来换手能够获得更多的利润。如果后者的目标在于（如果对大额投资负责任的话）寻找某些特殊股票，那么应避免在跌势上难以大批出手的品种，而且组合必须包括若干极易转换的热门股票以分散风险。这意味着，指数的波动可以作为与投资策略相关的实际价值运动的导向。选用的指数显示（1月1日公布的指数），1929年和1937年有两个高峰，1932年或1933年和1938年有两个低谷。英国股市从100点下跌到50点，又涨到90点，然后回落到74点；美国股市从149点下跌到46点，回升到88点，然后回落到55点。这些1月1日指数公布的并不是绝对的高峰和低谷，但那些平均在100点卖出英国股，又在50点的价格重新投资，再以90点卖出，74点买进（同样，美国股市在149点售出，46点买进，88点售出，55点买进）的人一定是在预测信贷运动周期方面有超人的技巧。如果他用一半资金买进英镑证券、另一半买进美元证券的话，除去他在操作中损失5%的利率，他已经在9年内将投资价值从100提高到182。事实上，“切斯特”的投资值在这段时期内从100提高到262，因此，升值（162%）几乎是那个信贷周期天才盈利的两倍。
“市场萧条是无法躲避的，只能靠清醒和耐心度过难关。在低谷时期，你可以寻找一些相比之下不合理下跌的证券进行投资，这样做往往比来回进出市场更为可取。投资者的心态一定不能受股票每日价格起伏的影响，也不能因市场一时的震动失去理智。你不了解价格波动的幅度，正如人们普遍认为的那样，并不意味着你的投资是安全的。目前投资农产品比投资锡矿要危险得多，而我们购买瓦拉比项目一直是比“切斯特”的普通股风险更大、获利更少，而且麻烦更多。
不幸的是，事实上，资本市场的现代结构要求上市证券的持有者比拥有其他形式财富的人更有胆量、耐心和意志。然而从某种意义上讲，投机者有时比投资者更为安全，这一点我曾在委员会上讲过。投机者是一个知道他自己所冒风险的人，而投资者是一个对此一无所知的人。任何证券投资的管理人员都是低生活目标的追求者，他没有社会价值，至多是凭技巧取胜的游戏的配角。然而，投资瓦拉比项目的正确之处在于它是一个建设性的、对社会有益的企业，在这里，我们可以发挥一个真正的企业家的作用，我们团体中的许多人都有理由为自己能为此发挥作用而感兴趣。我对财产委员会——从他们一本正经的面孔和沉着冷静的风度可以看出——对从股票市场获得利润或亏损的处变不惊的姿态表示欢迎，他们对农业收成的好坏大喜大悲。当然，无论如何应时时剖析我们所做的事情及我们的投资原则，这样做可能更为有价值和明智。”
后记
十几年前，我从伯顿•麦基尔的《漫步华尔街》中了解到凯恩斯的“大傻瓜游戏”与“选美比赛”，印象非常深刻，觉得这确实是投机经验之谈。后来，又看了几遍凯恩斯的《就业、利息和货币通论》的第12章，但总觉得有点别扭。1998年，我读到了凯恩斯文集《投资的艺术》，发现凯恩斯的投资实践和理念十分丰富，并不似“大傻瓜”和“选美比赛”这么简单。我就有了写一篇有关凯恩斯投资哲学的读书笔记的计划，可一来自己对凯恩斯的投资哲学理解不深，二来《投资的艺术》的中文翻译也有毛病，所以迟迟没有下手。我想了好多年，渐渐悟出所谓的“选美比赛”是一种不良的投资习惯（相信很多老投机同志一定会跟我急），因为总得看别人“脸色”行事的投机行为要长期成功，几乎是不可能的，而真正成熟的凯恩斯投资哲学与巴菲特的价值投资和其他大家的成功之道不谋而合。严格地说，凯恩斯在投资理论上的地位与格雷厄姆并驾齐驱，在投资实践上，还要比格雷厄姆技高一筹，凯恩斯不愧为杰出的投资大师。所以，我的这篇读书笔记尽管写得比较粗浅，毕竟作了些许尝试。
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在此之前，凯恩斯已谈到我们据以估计预期收益的知识基础极其脆弱，如果想估计10年后的一条铁路、一座铜矿、一家纺织厂、一种专利药品的信誉、一艘大西洋油轮、一座伦敦市中心区的建筑物的收益到底有多少，我们所能依据的知识实在太少，有时甚至完全没有，即使把时间缩短为5年以后，情况也是如此。
估值知识的不完备和被投资的公司经营的不确定性又被飘飘忽忽的市场心理大大加强了，“按成规行事所得到的市价，是对事态一无所知的群众心理的产物，自然会受到群众观点突如其来的变化的剧烈影响。而使群众的观点发生变化的因素并不一定要求与投资的预期收益有关，因为群众向来就不相信市场会稳定，尤其是在非常时期，没人会相信目前的状态会无限期地继续下去，这样，即使没有具体理由可以预期未来会发生什么变化，但市场仍很容易一会儿受到乐观情绪的支配，一会儿受到悲观情绪的冲击。”凯恩斯这段话与价值投资之父格雷厄姆的“市场先生”概念如出一辙。 尽管市场专家所拥有的知识和判断能力远远超过普通投资者，凯恩斯还是提醒我们，这些人中的大多数预测某一投资品的收益能力并不比一般人高出多少，而仅仅比一般人稍微早一些。他们并不关心股票真正值多少钱，而是关心在群众心理的影响下，上述股票在3个月或1年以后在市场上能值多少钱。
接着，凯恩斯举了“击鼓传花”（也叫大傻瓜游戏）和“选美比赛”两个例子：“智力的争斗，在于预测几个月之后按成规所能确定的股票市价，而不是预测在未来好几年中的投资收益。甚至这种争斗也不需要为行为职业投资者提供什么好处，他们相互之间就可以玩起来。参加者也不需要真正相信，墨守成规从长远来看有什么合理的依据。从事职业投资好像是在玩一种‘叫停’的游戏，一种‘传物’的游戏，一种‘占位’的游戏，总而言之，犹如一种供消遣的游戏。在这种游戏中，胜利属于不过早或过晚‘叫停’的人，属于在一次游戏结束前能把东西传给相邻者的人，或者在音乐停止前能占有座位的人。这些游戏可以玩得津津有味、高高兴兴，虽然每个参加游戏的人都知道，东西总是传来传去，而在音乐停止时，总会有人没来得及把东西传出去，也总会有人没有得到座位。
“或者我们换一种比喻，职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。”
例子非常贴切鲜亮，让人过目不忘。它们也确实反映了直至今天绝大部分市场交易者的面貌，不管这些人身处股市、期市、汇市，还是房市。因为所谓的选时策略、趋势投资或技术分析理论无不建立在“大傻瓜游戏”与“选美比赛”的基础之上，甚至包括互联网泡沫时代那个看谁跑得快的寓言（两个人在森林中遇见大熊，一人拔腿就跑，他并不是与熊赛跑，而是与另一个人比赛谁不会被熊吃掉），也是一样的道理。
早年的凯恩斯也是“大傻瓜游戏”之类的投机者。据《投资的艺术》（凯恩斯文集）介绍，凯恩斯的投资经历可以从1919年6月他从财政部辞职为界分成两个阶段。第一阶段（1905-1919年），凯恩斯进行少量个人投资并向朋友们提供咨询，他的交易量有限，投资收益主要来自储蓄。第二阶段（1919-1946年），凯恩斯在金融市场上的投资大幅度增加，同时代客理财，他担任过剑桥大学皇家学院的财务总监和国民互助人寿保险协会的主席及几家投资公司的董事。这些年间，他的收入主要来自金融投资收益，只有小部分来自学术活动。
凯恩斯起先主要从事外汇投机，也涉及一些股票和商品期货，但收益很有限，有一段时间甚至亏损累累。1919年秋季，凯恩斯认为，由于英国物价增长速度快于美国，所以英镑与美元之间的汇率必然下降，与此同时，由于法国、德国和意大利的通货膨胀率高于英国，英镑对这三种货币的汇率将会上扬。所以，凯恩斯做多美元，做空法郎、马克和里拉。这种判断在一段时间内是对的，到1919年年底为止，凯恩斯共赚了6,000英镑。在此激励下，凯恩斯和一位朋友于1920年1月组建了一家合伙人公司，投入更多的资金炒作外汇，在短短几个月内，公司仍延续1919年的投资决策，成绩斐然。可是在1920年5月左右，法郎、里拉和马克出现逆转，反而对英镑升值，时间虽然不长，却足以让凯恩斯出局。如果凯恩斯的主要债务不是来自家人和朋友的话，他早已破产了。凯恩斯向一位金融家写信透露：“我本人不可能参与投资，因为此前的损失已使我无力按现在的市场价格进行投资。但以目前的价位，任何人介入都会前景光明。对自己经营无方导致无法利用目前的机会，我深感痛惜。”幸亏朋友们从没怀疑过凯恩斯的金融天才，借钱给他继续炒作外汇，而凯恩斯仍确信做空马克、法郎和里拉是不会错的，这次他的判断是正确的，到1922年，凯恩斯已还清了亲友们的“道德债务”，自己还赚了近3万英镑的纯利润。
但从1922年至1929年的7年中，有5年凯恩斯的投资收益低于《银行家杂志》指数，说明他的投资仍不是很成功。只是到了1929年以后，凯恩斯的投资收益才比市场表现好，显示出他超人的投资能力。
凯恩斯1946年去世时，他的净资产达到了411,000英镑，而1920年其投资组合仅价值16,315英镑。这也就是说，凯恩斯获得了13%复利计的年收益率，在通缩严重，又遇到1929-1932年和1937-1938年的经济大衰退的情况下，能取得如此优异的成绩殊为不易。巴菲特在回应人们对他的老师格雷厄姆投资业绩的质疑时曾提醒大家，格雷厄姆是在什么状况下投资的。而格雷厄姆与凯恩斯是同时代的人。
在历史上，比凯恩斯更会在股市中赚钱的西方经济学家只有18世纪的李嘉图。21岁的李嘉图开始自己的职业生涯时，其财产不过区区800英镑，30年后他去世时，留下的财产价值达到675,000-775,000英镑，这说明他每年获利达28,000英镑。
据《现代经济学的历程》的作者马克•斯考森介绍，李嘉图早期的主要财源来自投机政府公债，投身规模十倍于现金市场的期货市场。李嘉图的一位同时代人这样描写他：“有人说他反应极其敏捷，能够在大市变化时，察觉到股票（政府公债）相对价格之间可能出现的任何偶然差额。”李嘉图主要从事短期交易，而且他“会将一大笔资产中的一小部分变现”，一般是一天200-300英镑。李嘉图在给朋友的信中这样写道：“我从事的都是小额交易，就算出了问题，也没什么好心疼的。”
19世纪初叶拿破仑战争期间，英国政府依靠证券交易来保证不断增加的支出，李嘉图与他的伙伴经过激烈的竞争，获得了1811-1815年战争期间所有的政府贷款承包人项目，财富再次飞速增值。
但后人并不满足于李嘉图的暴富仅仅是由于日积月累的一次次投机的说法，一些人认为，当时英国股市存在一个小圈子，里面都是操纵市场的行家，他们被称为“熊市投机家”，因为他们往往会在政府债券市场上进行“熊市奇袭”，而李嘉图就是这个小圈子的首脑。李嘉图及其一党设法使公众出现恐慌，进而使统一公债的价格急剧下降，然后低价收购之并从较高的利息率中获利。有人就指责李嘉图1810年写那本名为《金块的高价》的小册子的目的就是想压低债券的价格，而且1810年后期债券价格果然迅速下滑。
尽管凯恩斯与英国财经当局的关系要比100多年前的李嘉图更为密切，但没人指责凯恩斯因此而发大财。由于20世纪20年代后期的股市崩溃，大牌经济学家的影响力遭到了毁灭性的打击。1926年，一位瑞士银行家向凯恩斯表示对未来股市的担忧时，凯恩斯却坚定地说：“我们的时代再也不会出现进一步的股价下跌了。”1928年年末，凯恩斯写了两篇文章，再次预测华尔街不会出现衰退。
当然，最惨的是美国货币主义学派的创始人费雪。费雪不仅写了30多部专著，而且勤于从商，他在1912年取得了名为“罗拉代克斯”的索引卡片系统专利，即在卡片底部切一个槽，通过这个槽把卡片固定在一条金属带上。尽管至今还有数以百万计的人在享用这个发明，当时却没有一家公司愿意采纳，费雪于是在1913年成立了生产和销售“罗拉代克斯”的公司，12年后，公司被收购，费雪也因此身家百万。具备企业家精神的大经济学家很快成为20世纪20年代的“华尔街的先知”，费雪一边大力鼓吹“新经济”的美好未来，一边通过保证金购买了大量的小盘成长性股票。据估计，在股市最高峰时，费雪持有的股票市值达到1,000万美元。
1929年秋，华尔街摇摇欲坠，费雪在9月告诉《纽约时报》“股票价格可能会有所回落，但绝没有任何崩盘的可能”。1929年10月16日星期一，离股市崩盘不到两周，费雪发出了好几代人都不能忘却的预言：“股价看来永久地达到了较高的稳定水平。”
虽然当年年末道指从9月3日的最高点381跌到200点，费雪仍写了一本名为《股市崩盘——及以后》为自己辩护，而且认为“至少就近期来说，前景是光明的”。
费雪在股市中的朋友兼对手、当时以看空闻名的技术分析家巴布森说过一句绝妙的话：“不幸的是，我不能像一个医生那样把自己的错误埋葬在四英尺深的地下。”但费雪在股市中的财富也被随之而来的大崩溃彻底埋葬了，他妻子的姐姐很富有，才把他从破产中拯救出来。1935年，费雪在耶鲁大学被强制退休，穷困潦倒，他寻找各种致富的办法想东山再起，比如发明一种可折叠的三条腿椅子，却无人采纳。1947年，费雪患癌症去世，仍欠了亲友一屁股的债。
凯恩斯在这场世界性的货币灾难中也失去了净资产的四分之三，其中主要是商品损失，1931年时他甚至想过要把两幅最好的收藏画（马蒂斯的《脱衣》和瑟拉的《静物》）出手卖掉，只是在最低心理价位上仍然没有找到买主。但凯恩斯比费雪在灾难中学到的东西更多，在他1930年至1931年写作的《货币论》中，承认自己过去的过分判断是错误的。然后，凯恩斯于1932年重新进入华尔街，到了1936年时，他的净资产已超过了50万英镑，相当于今天的1,600万英镑。在这段时间里，他的资本升值了23倍，而华尔街的股价同期仅仅翻了三倍，伦敦的股价则几乎没有动。
《凯恩斯传》的作者罗伯特•斯基尔斯基指出，此时的凯恩斯早已把过去的投机习惯抛诸脑后。在20年代，凯恩斯把自己看成是一个科学的赌客，他在货币和期货上进行投机，想按照经济周期来玩一把，这时他相信“预测”的高峰期，他认为可以通过预测短期变化规律，在这些市场上成为赢家。即便是在1936年，凯恩斯偶尔也会玩玩这种赌博的直觉，他一次投机小麦期货失败，不得不从阿根廷向伦敦调运够全英国吃一个月的小麦，凯恩斯计划把小麦囤积在国王学院的小教堂里，但亲自丈量后，认为只能装下一半的小麦。凯恩斯灵机一动，要求把远道而来的小麦铺洒在地上，将虫子挑出来，检查质量，结果花了一个月时间。而这时小麦的价格又上去了，凯恩斯因此化险为夷。
不过，到了20世纪30年代，凯恩斯形成了新的投资哲学——要牢牢地守住几只经过精心挑选的股票（他把它们称为自己的“宠物”），在股市下跌时，一个投资者应该是买，而不是卖，找到便宜货的期望要比屈服于大众的恐慌心理更加理性些。
美国当代著名的投资基金经理彼尔•米勒在2005年的演讲中声称，自己的投资理念来自于凯恩斯，并指出“这位伟大投资家”早在一份备忘录中就已经说明，“逆向性思维”才是他的投资哲学真谛。
的确，凯恩斯多次提到类似的投资哲学，他在1937年9月给一位法国金融记者的信中写道：“正是在生活和行动的这个领域里，胜利、安全与成功从来总是只属于少数人，而不是多数人。如果你发现有人同意你的看法，你就应该改变你的主意。当我能够说服我的保险公司的董事会去买某只股票时，按照我的经验，这就是应该卖掉这只股票的时候了。”
如果我们认真阅读《就业、利息和货币通论》的第十二章，会注意到凯恩斯在叙述“大傻瓜”和“选美”两段后，紧接着写道：
“读者也许会提出问题：假如一个人运用自己的才能，不受这种盛行的游戏的干扰，根据自己所作的长期预期继续进行投资，那么，在长时期中，他肯定能从其他游戏者手中获得大量的利润。对这一问题的答案是：的确有如此态度慎重的人，不管他们对市场的影响是否超过其他游戏者，都会使投资市场发生巨大的变化。但我们必须补充一点，在现代投资市场上，存在着许多压制这种人的影响的因素。基于真正的长期预期进行投资在今天实在是太困难，以致极少有实现的可能性。试图这样做的人，肯定要比那些试图以超过群众的精确程度来猜测群众行为的人花费更多的精力，而且还要冒更大的风险。在智力相同的情况下，前者可能要犯较多的灾难性的错误。经验中还没有充分的资料可以证明：对社会有利的投资也是利润最大的投资。战胜时间和消除我们对未来的无知所需要的智慧要超过‘起跑在枪响之前’所需要的智慧。而且人的寿命有限，人性总是速效的，所以人们对迅速致富有着特殊的兴趣，而一般人对将来所能得到的总要打许多折扣才能使它变为现在的价值。对于那些完全没有赌博本领的人来说，玩这种职业投资者所玩的把戏会使他们感到讨厌，甚至会使他们紧张到无法忍耐的程度。然而，那些乐于此道的人却愿意为它付出应有的代价。还有，不甚重视市场近期波动的投资者为了安全起见，必须拥有大量资金，并且不能用借来的全部资金进行大规模的投资。这是为什么智力相等、资金相等的两个人，从事消遣游戏的人反而可以得到更多的报酬的又一个理由。在投资基金由人数众多的委员会、董事会或银行管理的情况下，在现实中，招人品评最多的人恰是那些最能提供社会利益的长期投资者，因为他们的行为在一般人眼里，一定是怪癖、不守成规、又过分冒险。如果他们有幸获得成功，得到肯定的也只能是人们对他们的评语。在短时期中，如果他们遭受了失败（这是很可能的），那么，他们不会得到多少同情与怜悯。处世哲学告诉人们：就人们的声誉而言，循规蹈矩的失败者要好于独出心裁的成功者。”
也就是说，凯恩斯在1935年写作此书的时候，他自己未必赞成“大傻瓜”和“选美”的投机游戏，但这里论述的是大多数人的投机行为模式，没必要把自己的“逆向性投资哲学”等成功心得作番表白。
唉，《就业、利息和货币通论》是部创造力极强却很难读懂的大书，如果我们没有凯恩斯的投资实践记录及许多书信备忘录，恐怕难以发现他真正的投资理念是什么。
现在我们知道，凯恩斯想说的是坚持逆向性投资或真正的价值投资所遇到的巨大困难。斯基德尔斯基发现，凯恩斯参与管理的投资公司或项目，他直接控制的力度越大，投资效益也越好。一个突出的例子是他所掌管的“学院公款基金”，由于完全在他的掌握之下，它的资本在1920-1936年间增长了近六倍，从3万英镑增加到20万英镑，而其增值大多发生在30年代里。“国民共同基金”和“地方保险公司”的投资决策由董事会决定，而凯恩斯只是其中的一名董事，其收益远远没有那么好。
到了1944年，凯恩斯仍为自己的投资理念到处碰壁感到无奈。1944年3月初，凯恩斯建议伊顿公学买进澳元债券，而当时一位银行家雷德利以未来美元和澳元的声誉不一定可靠为由拒绝。凯恩斯写了一封信给雷德利：“很抱歉在电话里吵了一番，我投资的中心原则是采取与多数人意见反向的操作。理由是，如果每个人都认同某个项目的优势，那么，其价格一定很高，因而没有吸引力。现在很明显，我不能两方面兼顾——即要大多数人同意我的投资观点。所以，如果其他有关人员对此没有足够的信心让我去投资，事情的实质就成了我必须从这个不平等的战场中退下来。你会据理力争地说，一个机构这样做是错误的，即使事后证明你成功了。那样的话，我为什么要浪费精力呢？”
正如莫扎特的音乐那样，凯恩斯的投资哲学对我们今天的人来说很现代很当代，且不说凯恩斯外汇、商品和证券多管齐下的投资风格与今天的对冲基金模式很契合，单就股票投资而言，他的观点可能直接启发了巴菲特等人。
请看：
“正确的说法是，我宁可进行一项自己有足够信心来判断的投资，而不是投资10种自己知之甚少甚至一无所知的证券。”（1942年）
“如果我对资产和获利能力满意的话，我也准备忽视一时的价格波动。我的目标是购买具有令人满意的资产和获利能力以及市场价格相对低的证券。如果我做到了这一点，就同时做到了安全第一和资本获利。所有的股票都会暴涨暴跌，安全第一的策略实际上是必不可少的。一旦你实现了安全第一，就能获得利润。如果一种股票具有安全、优质、价格低廉这几种特点，它的价格一定会上涨。埃尔德•丹普斯特就是一个很好的例子，我并没有对这种股票很快上涨有任何预见，我选择它因为它使我感到非常安全，除短期波动外，它在几年内不太可能下跌。”（1942年）
“我确信皇家学院之所以投资收益较好，主要因为它把大部分资产投资在不到50只的最佳品种中。把自己的鸡蛋分散在很多篮子里，但没有时间或机会去看看有多少个篮子的底部有没有洞，这样做肯定会增加风险和亏损。”（1938年）
这些看法，我们可能首先会在巴菲特的言谈中听到，现在发现，巴菲特的言谈可能来自于凯恩斯。
1815年6月14日，也就是滑铁卢战役的前4天，英国政府要进行战争期间最大也是最后一次贷款，数额高达3,600万英镑。当时政府公债萎靡不振，因为贷款数额太高，而战争的结局仍是未知数。此项贷款共有四方参与竞争，而李嘉图最终胜出。李嘉图大胆地持仓极度低迷的政府债券，这是他生平中最大的一次冒险。其他投资者都在滑铁卢战役之前清仓，但李嘉图没有，他一直等到英国统帅威灵顿将军战胜拿破仑的惊人消息传来，政府公债的价格顿时飞涨，而他立时成了百万富翁。
我从斯考森的《现代经济学的历程》中读到这则故事后，很是惊讶。因为我早就知道另一个与此密切相关且非常有名的故事。当时欧洲最大的银行家罗斯柴尔德也是李嘉图的主要商业对手，他一定没有像李嘉图这么做，因为传说罗斯柴尔德派人实地观察滑铁卢战役的结果，等到威灵顿大胜后，马上放鸽子到伦敦，罗斯柴尔德比公众抢先一步买入公债，然后大发其财。
这真是一个绝佳的对比，一个是利用“内幕”消息或信息灵通，比公众抢先一步获得成功；另一个是根据自己的独立判断反其道而行之，然后发达。
有趣的是，大多数人都更愿意相信罗斯柴尔德，这是为什么？
公众不是傻瓜，他们深知反其道而行之所面临的风险和因此所要遭受的痛苦。
真的，大多时候，反向投资与见识无关，它与能否承受心理和生理的极度恐惧有关。
李嘉图的好朋友马尔萨斯也是一位大经济学家，见识不可谓不高。滑铁卢公债发行之前，马尔萨斯曾经让李嘉图为他购买5,000英镑的债券，随着战争的临近，马尔萨斯坐不住了，他要李嘉图把自己的份额卖掉，哪怕只能获得很少的利润。结果是马尔萨斯不仅没能像李嘉图那样发财，而且经常要接受李嘉图的资助。
在滑铁卢战役有了结果之前，李嘉图的感受如何不得而知，但我们可以从凯恩斯的一些书信和档案中窥出一些逆向投资者的心情消息来。
凯恩斯的投资人生曾有过三次大的失败，分别是在1920-1921年、1928-1929年和1937-1938年间。我们已介绍过前两次失败，在从1937年春季开始的大衰退中，凯恩斯竟又损失了所有财产的三分之二。由于凯恩斯从经纪商那儿大量融资投资股票，一场市场浩劫袭来，从1936年年末到1938年年末，他的净资产价值从506,222英镑下降到181,244英镑，这并不令人奇怪。雪上加霜的是，凯恩斯的财富在缩水的同时还伴随着健康状况的恶化，华尔街股市的下挫发生在他心脏病发作之时。
凯恩斯的贷款数量很大，但他坚持对这些股票的信心，一直不愿出手。而凯恩斯的心情却越来越紧张，1937年9月2日他从疗养院写信给朋友：“尽管我的处境仍完全正常，但我不想借一笔巨款。我还未到变为熊市心态的地步，但在借贷上我更不愿意有牛市心态。将债务降低是一个必要而又枯燥无味的、困难的过程。”
《凯恩斯传》写道：
“但是，这却是现在所要采取的步骤。他的股票经纪商巴克马斯特—摩尔公司要求他增加保证金，所以他减少债务的唯一办法是在下跌的股市中抛售股票。股市的持续下跌对他的身体恢复起了延缓作用，而股市的短暂复苏和接踵而来的更严重的崩盘，对他的心脏也产生了冲击。他在10月10日给母亲的信中说：‘市场糟透了，但我的感觉是价格现在已经跌到了谷底。’事实上，华尔街在九天后又大跌了一次。莉迪娅在11月的治疗日记中写道：‘股市暴跌对健康是致命的打击。’1937年11月16日，梅纳德给国民保险银行的G•H•莱克奈尔的信中说：‘当然，我认为抛售的时机应当在春季，但在当时十分难以确认。”
凯恩斯所主导的包括国王学院、国民地方保险公司、国民人寿保险公司等机构的投资也有惨重的损失，1937年，国民人寿保险公司的账面资本损失了641,000英镑。临时代理凯恩斯出任主席的寇松不断要求抛售股票，1938年3月18日凯恩斯写信给寇松，说“第一，我不相信低价抛出是对没能在高位时出手的一种补偿……价格不合理地跌至合理价值以下时，往往会经历一段长时间的沉寂，此时弥补以前的失误已为时过晚，正确的选择是静观不动。第二，市场已走向低谷而手中仍持有股票，对此我并不汗颜。我并不认为，一个机构或一个严肃的投资者应在市场下挫时随时准备割肉斩仓，或者一旦手中的股票下跌就陷于自责中……一个投资者的目标或者说应有的目标应当是长期收益，这也是评价投资者的唯一依据……至于在市场进入低谷前，我们应全部抛出股票，换成现金，这种想法不仅异想天开，并且有损于整个体制。”
然而，国民人寿保险公司1938年一季度资本损失高达231,000英镑，让机构中的悲观主义更为弥漫。凯恩斯又写了几封信给该机构中另两位同事，信中这样写道：“这并不意味着我反对在市场价格逐渐回升时逐步售出，正如我喜欢在市场下跌时逐渐买进。我对市场反应的准确色调（如果可以这样比喻的话）在其他场合表现得更明显，从去年10月到今年3月，我一直在适量买入，而10月前未能及时大量售出，结果是3月31日我在美国投资的账面价值达到了最高点。从5月到现在，在价格逐渐上扬的过程中，我一直在分批售出，售出量已超过去年10月到今年3月的买入量，应当说，普通股出手量比你认为合适的14%还要高。但实际仓位并没有明显减轻，因为售出的一半的普通股又投资于债券和优先股。事实上迄今为止，我一直在利用这段行情提高证券的质量而不是减少数量。但以后我不倾向于在品种间换来换去，而且在市场每一次弹升时都应减轻仓位。假如市场总体回升达到10%-20%，我的售出将会较慢。但当市场再上涨到20%时，市场会异常活跃。假如再出现一个20%-30%的上涨时，市场恐怕会进入危险地带。”寇松和董事会对凯恩斯的说法不以为然，凯恩斯于是在1938年10月辞去国民人寿保险公司董事会主席的职务，并向一位朋友解释说：“一个人对他觉得最不满意的那些活动就应当加以放弃。”这似乎又回到1935年凯恩斯写《通论》时的预言：“处世哲学告诉人们，就人们的声誉而言，循规蹈矩的失败者要好于独出心裁的成功者。”
随着华尔街的复苏，事实证明了凯恩斯的远见。然而，二次大战的阴影袭来，人们开始忧虑它对股市所造成的伤害。凯恩斯再次表示出了他的乐观主义：
“如果战争真的爆发，我看也没有什么可怕。金边债券市场的价格是固定的，而且我相信政府在这种情况下，借款利息不会高于3.5%。从长远看，如果大战爆发引起通货膨胀，会对股票市场极为有利。当然，其前提是私人资本主义制度能生存下来。
作为一名投资者，更有理由惧怕长期的焦虑和担心，而实际上没有爆发战争。但我怀疑去寻找更好的隐蔽所，对于个人和集体是否有什么好处。毫无疑问，正确的策略是要把目标定在可行的范围内，而不是过多地考虑资本价值。我不认为目前的盈利水平特别差，也不可能差，指数表明，有价证券的下跌与利润降低并不成比例，目前困扰我们的是对于资产流动性的偏好。也难怪如此，任何人必须要有足够的耐力和勇气，才能度过这个时期。对于一个长期投资的机构来说，不会有避难所，而且也不应有。你可以这样安慰自己：假如明年价格再度下挫（市场总体下跌10%-15%或者更多），大家保证金都不够，那时就没有什么可羞愧的了。这的确是一种冷静地接受共同命运的态度，而不必太疯狂地奋斗，期待与众不同的业绩。”
下面是凯恩斯在1938年5月8日致剑桥大学国王学院财产委员会的备忘录的一部分，从1937年8月31日至1938年1月1日，短短4个月内，学院的股票贬值了足足20%，财务委员会的大多数成员惶惶不安，而凯恩斯却是宠辱不惊，娓娓道来。这可能也是凯恩斯对自己的投资生涯与经验的最好总结：
“事实上，我从以上经历接受的主要教训是与我20年前开始时相信的正好相反，当时我第一次建议学院投资普通股，当时我相信可以采用当时被称为信用周期的策略获利，即萧条时持有股票，繁荣时售出。我们购买了包括每一主要行业的少量热门股票。自那时起，出现过比以往任何时候都更频繁和剧烈的市场涨跌。我们在价格大跌时购买了一些股票，这一点相当成功，然而我们却没能较好地在不同的贸易周期的阶段利用有规律的市场运动买卖普通股票。比如，在过去的9年中，曾有两次，我们的这类投资在短短几个月中总体损失了20%-50%，而我们没能逃避这种周期运动。事实上，我两次都在某种程度上预见了灾难，然而，这些短期的严重损失及没能有效利用市场波动并没有影响最终成功的投资效果。
“通过这些经历，我清楚地认识到，由于各种原因进行大量投资转移是不切实际的，而且确实不可取。那些售出过晚、购入太晚的人，反复操作会增加大量费用，并产生极易波动的投机心态。如果这种心态传播开来，将会加剧对社会严重不利的市场波动。现在我认为，成功的投资取决于三个原则：
“（1）仔细选择几项投资（或几种类型的投资）。应考虑到该项投资目前的价格与几年后可能出现的实际价格以及投资项目的内在价值，同时还要与其他可供选择的项目进行比较。
“（2）长期大量持有这些股票。也许要坚持几年并直到价值完全显现出来，或者明显有证据表明购买这些股票是一种错误。
“（3）合理的投资组合。过于集中地持有某些品种存在各种各样的风险，如果可能的话，应战胜风险（例如在选择其他有价证券时，应持有黄金股票，因为黄金股票往往与市场涨跌反向波动）。
“用15先令的价格卖出1英镑，同时希望用12先令6便士的价格买回的做法是错误的。而拒绝用15先令买1英镑也是错误的，你的理由是这1英镑不可能是真的（大量经验表明，用15先令有时可以买到1英镑。因为这时很多人都在等待它下跌到12先令6便士）。另外一条重要的法则是避免第二等级所谓安全投资。这样的股票不会上涨，而且必然会下跌。这是普通投资者失败的一个主要原因。理想的投资组合应分为两部分：一部分是购买完全有把握未来能获利的品种（它们未来的升值和贬值取决于利率）；另一部分是相当看好的有价证券，它的大幅升值可以补偿那些即使用世界上最高超的技巧操作也难逃厄运的相当数量的投资项目。
“以下事例可以证明，选择正确的股票比正确利用市场的波动在热门股票和现金之间来换手能够获得更多的利润。如果后者的目标在于（如果对大额投资负责任的话）寻找某些特殊股票，那么应避免在跌势上难以大批出手的品种，而且组合必须包括若干极易转换的热门股票以分散风险。这意味着，指数的波动可以作为与投资策略相关的实际价值运动的导向。选用的指数显示（1月1日公布的指数），1929年和1937年有两个高峰，1932年或1933年和1938年有两个低谷。英国股市从100点下跌到50点，又涨到90点，然后回落到74点；美国股市从149点下跌到46点，回升到88点，然后回落到55点。这些1月1日指数公布的并不是绝对的高峰和低谷，但那些平均在100点卖出英国股，又在50点的价格重新投资，再以90点卖出，74点买进（同样，美国股市在149点售出，46点买进，88点售出，55点买进）的人一定是在预测信贷运动周期方面有超人的技巧。如果他用一半资金买进英镑证券、另一半买进美元证券的话，除去他在操作中损失5%的利率，他已经在9年内将投资价值从100提高到182。事实上，“切斯特”的投资值在这段时期内从100提高到262，因此，升值（162%）几乎是那个信贷周期天才盈利的两倍。
“市场萧条是无法躲避的，只能靠清醒和耐心度过难关。在低谷时期，你可以寻找一些相比之下不合理下跌的证券进行投资，这样做往往比来回进出市场更为可取。投资者的心态一定不能受股票每日价格起伏的影响，也不能因市场一时的震动失去理智。你不了解价格波动的幅度，正如人们普遍认为的那样，并不意味着你的投资是安全的。目前投资农产品比投资锡矿要危险得多，而我们购买瓦拉比项目一直是比“切斯特”的普通股风险更大、获利更少，而且麻烦更多。
不幸的是，事实上，资本市场的现代结构要求上市证券的持有者比拥有其他形式财富的人更有胆量、耐心和意志。然而从某种意义上讲，投机者有时比投资者更为安全，这一点我曾在委员会上讲过。投机者是一个知道他自己所冒风险的人，而投资者是一个对此一无所知的人。任何证券投资的管理人员都是低生活目标的追求者，他没有社会价值，至多是凭技巧取胜的游戏的配角。然而，投资瓦拉比项目的正确之处在于它是一个建设性的、对社会有益的企业，在这里，我们可以发挥一个真正的企业家的作用，我们团体中的许多人都有理由为自己能为此发挥作用而感兴趣。我对财产委员会——从他们一本正经的面孔和沉着冷静的风度可以看出——对从股票市场获得利润或亏损的处变不惊的姿态表示欢迎，他们对农业收成的好坏大喜大悲。当然，无论如何应时时剖析我们所做的事情及我们的投资原则，这样做可能更为有价值和明智。”
后记
十几年前，我从伯顿•麦基尔的《漫步华尔街》中了解到凯恩斯的“大傻瓜游戏”与“选美比赛”，印象非常深刻，觉得这确实是投机经验之谈。后来，又看了几遍凯恩斯的《就业、利息和货币通论》的第12章，但总觉得有点别扭。1998年，我读到了凯恩斯文集《投资的艺术》，发现凯恩斯的投资实践和理念十分丰富，并不似“大傻瓜”和“选美比赛”这么简单。我就有了写一篇有关凯恩斯投资哲学的读书笔记的计划，可一来自己对凯恩斯的投资哲学理解不深，二来《投资的艺术》的中文翻译也有毛病，所以迟迟没有下手。我想了好多年，渐渐悟出所谓的“选美比赛”是一种不良的投资习惯（相信很多老投机同志一定会跟我急），因为总得看别人“脸色”行事的投机行为要长期成功，几乎是不可能的，而真正成熟的凯恩斯投资哲学与巴菲特的价值投资和其他大家的成功之道不谋而合。严格地说，凯恩斯在投资理论上的地位与格雷厄姆并驾齐驱，在投资实践上，还要比格雷厄姆技高一筹，凯恩斯不愧为杰出的投资大师。所以，我的这篇读书笔记尽管写得比较粗浅，毕竟作了些许尝试。
From: Internet
小常识
07 Aug 2008
【四大名绣】苏绣〖苏州〗、湘绣〖湖南〗、蜀绣〖四川〗、广绣〖广东〗
【四大名扇】檀香扇〖江苏〗、火画扇〖广东〗、竹丝扇〖四川〗、绫绢扇〖浙江〗
【四大名花】牡丹〖山东菏泽〗、水仙〖福建漳州〗、菊花〖浙江杭州〗、山茶〖云南昆明〗
【十大名茶】西湖龙井〖浙江杭州西湖区〗、碧螺春〖江苏吴县太湖的洞庭山碧螺峰〗、信阳毛尖〖河南信阳车云山〗、君山银针〖湖南岳阳君山〗、六安瓜片〖安徽六安和金寨两县的齐云山〗、黄山毛峰〖安徽歙县黄山〗、祁门红茶〖安徽祁门县〗、都匀毛尖〖贵州都匀县〗、铁观音〖福建安溪县〗、武夷岩茶〖福建崇安县〗
【扑克人物】
黑桃J：查尔斯一世的侍从，丹麦人霍克拉
红桃J：查尔斯七世的宫廷随从拉海亚
梅花J：亚瑟王的著名骑士兰斯洛特
方块J：查尔斯一世的侍从罗兰
黑桃Q：帕拉斯o阿西纳，古希腊神话中智慧与战争女神
红桃Q：朱尔斯，德国人，查尔斯一世的妻子
梅花Q：英国的兰开斯特王族的约克王后
方块Q：是《圣经o旧约》中的约瑟夫的妹妹，莱克尔皇后
黑桃K：戴维，公元前10世纪的以色列国王索洛蒙的父亲，擅长弹奏竖琴
红桃K：查尔斯一世，弗兰克国王沙勒曼
梅花K：马其顿国的亚历山大大帝，最早go-vern-ment世界
方块K：罗马名将和政治家朱亚斯o西泽，罗马统一后成为独裁统治者
【十二生肖】
〖中国〗子鼠、丑牛、寅虎、卯兔、辰龙、巳蛇、午马、未羊、申猴、酉鸡、戌狗、亥猪
〖埃及〗牝牛、山羊、狮子、驴、蟹、蛇犬、猫、鳄、红鹤、猿、鹰
〖法国〗摩羯、宝瓶、双鱼、白羊、金牛、双子、巨蟹、狮子、室女、天秤、天蝎、人马
〖印度〗招杜罗神的鼠、毗羯罗神的牛、宫毗罗神的狮、伐折罗神的兔、迷立罗神的龙、安底罗神的蛇、安弥罗神的马、珊底罗神的羊、因达罗神的猴、波夷罗神的金翅鸟、摩虎罗神的狗、和真达罗神的猪，
【年龄称谓】
襁褓：未满周岁的婴儿
孩提：指2――3岁的儿童
垂髫：指幼年儿童（又叫"总角"）
豆蔻：指女子十三岁
及笄：指女子十五岁
加冠：指男子二十岁（又"弱冠"）
而立之年：指三十岁
不惑之年：指四十岁
知命之年：指五十岁（又"知天命"、"半百"）
花甲之年：指六十岁
古稀之年：指七十岁
耄耋之年：指八、九十岁
期颐之年：一百岁
【古代主要节日】
元日：正月初一，一年开始。
人日：正月初七，主小孩。
上元：正月十五，张灯为戏，又叫"灯节"
社日：春分前后，祭祀祈祷农事。
寒食：清明前两日，禁火三日（吴子胥）
清明：四月初，扫墓、祭祀。
端午：五月初五，吃粽子，划龙（屈原）
七夕：七月初七，妇女乞巧（牛郎织女）
中元：七月十五，祭祀鬼神，又叫"鬼节"
中秋：八月十五，赏月，思乡
重阳：九月初九，登高，插茱萸免灾
冬至：又叫"至日"，节气的起点。
腊日：腊月初八，喝"腊八粥"
除夕：一年的最后一天的晚上，初旧迎新
【婚姻周年】第1年§纸婚、第2年§棉婚、第3年§皮革婚、第4年§水果婚、第5年§木婚、第6年§铁婚、第7年§铜婚、第8年§陶婚、第9年§柳婚、第10年§铝婚、第11年§钢婚、第12年§丝婚、第13年§丝带婚、第14年§象牙婚、第15年§水晶婚、第20年§瓷婚、第25年§银婚、第30年§珍珠婚、第35年§珊瑚婚、第40年§红宝石婚、第45年§蓝宝石婚、第50年§金婚、第55年§绿宝石婚、第60年§钻石婚、第70年§白金婚
【科举职官】〖乡试〗：录取者称为"举人"，第一名称为"解元"、〖会试〗：录取者称为"贡生"，第一名称为"会元"、〖殿试〗：录取者称为"进士"，第一名称为"状元"，第二名为"榜眼"，第三名为"探花"
【四书】《论语》、《中庸》、《大学》、《孟子》
【五经】《诗经》、《尚书》、《礼记》、《易经》、《春秋》
【八股文】破题、承题、起讲、入手、起股、中股、后股、束股
【六子全书】《老子》、《庄子》、《列子》、《荀子》、《扬子法言》、《文中子中说》
【汉字六书】象形、指事、形声、会意、转注、假借
【书法九势】落笔、转笔、藏峰、藏头、护尾、疾势、掠笔、涩势、横鳞竖勒
【竹林七贤】嵇康、刘伶、阮籍、山涛、阮咸、向秀、王戎
【饮中八仙】李白、贺知章、李适之、李�、崔宗之、苏晋、张旭、焦遂
【蜀之八仙】容成公、李耳、董促舒、张道陵、严君平、李八百、范长生、尔朱先生
【扬州八怪】郑板桥、汪士慎、李�、黄慎、金农、高翔、李方鹰、罗聘
【北宋四大家】黄庭坚、欧阳修、苏轼、王安石
【唐宋古文八大家】韩愈、柳宗元、欧阳修、苏洵、苏轼、苏辙、王安石、曾巩
【十三经】《易经》、《诗经》、《尚书》、《礼记》、《仪礼》、《公羊传》、《�梁传》、《左传》、《孝经》、《论语》、《尔雅》、《孟子》
【四大民间传说】《牛郎织女》、《孟姜女》、《梁山伯与祝英台》、《白蛇与许仙》
【四大文化遗产】《明清档案》、《殷墟甲骨》、《居延汉简》、《敦煌经卷》
【元代四大戏剧】关汉卿《窦娥冤》、王实甫《西厢记》、汤显祖《牡丹亭》、洪升《长生殿》
【晚清四大谴责小说】李宝嘉《官场现形记》、吴沃尧《二十年目睹之怪现状》、刘鹗《老残游记》、曾朴《孽海花》
【莎士比亚四大悲剧】《汉姆莱特》、《李尔王》、《麦克白》、《奥赛罗》
【五彩】青、黄、赤、白、黑
【五音】宫、商、角、徵、羽
【七宝】金、银、琉璃、珊瑚、砗磲、珍珠、玛瑙
【九宫】正宫、中吕宫、南吕宫、仙吕宫、黄钟宫、大面调、双调、商调、越调
【七大艺术】绘画、音乐、雕塑、戏剧、文学、建筑、电影
【四大名瓷窑】河北的瓷州窑、浙江的龙泉窑、江西的景德镇窑、福建的德化窑
【四大名旦】梅兰芳、程砚秋、尚小云、荀慧生
【六礼】冠、婚、丧、祭、乡饮酒、相见
【六艺】礼、乐、射、御、书、数
【六义】风、赋、比、兴、雅、颂
【八旗】镶黄、正黄、镶白、正白、镶红、正红、镶蓝、正蓝
【十恶】谋反、谋大逆、谋叛、谋恶逆、不道、大不敬、不孝、不睦、不义、内乱
【九流】儒家、道家、阴阳家、法家、名家、墨家、纵横家、杂家、农家
【三山】安徽黄山、江西庐山、浙江雁荡山
【五岭】越城岭、都庞岭、萌诸岭、骑田岭、大庾岭
【五岳】〖中岳〗河南嵩山、〖东岳〗山东泰山、〖西岳〗陕西华山、〖南岳〗湖南衡山、〖北岳〗山西恒山
【五湖】鄱阳湖〖江西〗、洞庭湖〖湖南〗、太湖〖江苏〗、洪泽湖〖江苏〗、巢湖〖安徽〗
【四海】渤海、黄海、东海、南海
【四大名桥】广济桥、赵州桥、洛阳桥、卢沟桥
【四大名园】颐和园〖北京〗、避暑山庄〖河北承德〗、拙政园〖江苏苏州〗、留园〖江苏苏州〗
【四大名刹】灵岩寺〖山东长清〗、国清寺〖浙江天台〗、玉泉寺〖湖北江陵〗、栖霞寺〖江苏南京〗
【四大名楼】岳阳楼〖湖南岳阳〗、黄鹤楼〖湖北武汉〗、滕王阁〖江西南昌〗、大观楼〖云南昆明〗
【四大名亭】醉翁亭〖安徽滁县〗、陶然亭〖北京先农坛〗、爱晚亭〖湖南长沙〗、湖心亭〖杭州西湖〗
【四大古镇】景德镇〖江西〗、佛山镇〖广东〗、汉口镇〖湖北〗、朱仙镇〖河南〗
【四大碑林】西安碑林〖陕西西安〗、孔庙碑林〖山东曲阜〗、地震碑林〖四川西昌〗、南门碑林〖台湾高雄〗
【四大名塔】嵩岳寺塔〖河南登封嵩岳寺〗、飞虹塔〖山西洪洞广胜寺〗、释迦塔〖山西应县佛宫寺〗、千寻塔〖云南大理崇圣寺〗
【四大石窟】莫高窟〖甘肃敦煌〗、云岗石窟〖山西大同〗、龙门石窟〖河南洛阳〗、麦积山石窟〖甘肃天水〗
【四大书院】白鹿洞书院〖江西庐山〗、岳麓书院〖湖南长沙〗、嵩阳书院〖河南嵩山〗、应天书院〖河南商丘〗
【四大佛教名山】浙江普陀山〖观音菩萨〗、山西五台山〖文殊菩萨〗、四川峨眉山〖普贤菩萨〗、安徽九华山〖地藏王菩萨〗
【四大道教名山】湖北武当山、江西龙虎山、安徽齐云山、四川青城山
【五行】金、木、水、火、土
【八卦】乾〖天〗、坤〖地〗、震〖雷〗、巽〖风〗、坎〖水〗、离〖火〗、艮〖山〗、兑〖沼〗
【三皇】伏羲、女娲、神农
【五帝】太�、炎帝、黄帝、少�、颛顼
【三教】儒教、道教、佛教
【三清】元始天尊〖清微天玉清境〗、灵宝天尊〖禹余天上清境〗、道德天尊〖大赤天太清境〗
【四御】昊天金阙无上至尊玉皇大帝、中天紫微北极大帝、勾陈上宫天后皇大帝、承天效法土皇地祗
【八仙】铁拐李、钟离权、张果老、吕洞宾、何仙姑、蓝采和、韩湘子、曹国舅
【十八罗汉】布袋罗汉、长眉罗汉、芭蕉罗汉、沉思罗汉、伏虎罗汉、过江罗汉、欢喜罗汉、降龙罗汉、静坐罗汉、举钵罗汉、开心罗汉、看门罗汉、骑象罗汉、探手罗汉、托塔罗汉、挖耳罗汉、笑狮罗汉、坐鹿罗汉
【十八层地狱】[第一层]泥犁地狱、[第二层]刀山地狱、[第三层]沸沙地狱、[第四层]沸屎地狱、[第五层]黑身地狱、[第六层]火车地狱、[第七层]镬汤地狱、[第八层]铁床地狱、[第九层]盖山地狱、[第十层]寒冰地狱、[第十一层]剥皮地狱、[第十二层]畜生地狱、[第十三层]刀兵地狱、[第十四层]铁磨地狱、[第十五层]寒冰地狱、[第十六层]铁册地狱、[第十七层]蛆虫地狱、[第十八层]烊铜地狱
【五脏】心、肝、脾、肺、肾
【六腑】胃、胆、三焦、膀胱、大肠、小肠
【七情】喜、怒、哀、乐、爱、恶、欲
【五常】仁、义、礼、智、信
【五伦】君臣、父子、兄弟、夫妇、朋友
【三姑】尼姑、道姑、卦姑
【六婆】牙婆、媒婆、师婆、虔婆、药婆、稳婆
【九属】玄孙、曾孙、孙、子、身、父、祖父、曾祖父、高祖父
【五谷】稻、黍、稷、麦、豆
【中国八大菜系】四川菜、湖南菜、山东菜、江苏菜、浙江菜、广东菜、福建菜、安徽菜
【五毒】石胆、丹砂、雄黄、矾石、慈石
【配药七方】大方、小方、缓方、急方、奇方、偶方、复方
【四大名扇】檀香扇〖江苏〗、火画扇〖广东〗、竹丝扇〖四川〗、绫绢扇〖浙江〗
【四大名花】牡丹〖山东菏泽〗、水仙〖福建漳州〗、菊花〖浙江杭州〗、山茶〖云南昆明〗
【十大名茶】西湖龙井〖浙江杭州西湖区〗、碧螺春〖江苏吴县太湖的洞庭山碧螺峰〗、信阳毛尖〖河南信阳车云山〗、君山银针〖湖南岳阳君山〗、六安瓜片〖安徽六安和金寨两县的齐云山〗、黄山毛峰〖安徽歙县黄山〗、祁门红茶〖安徽祁门县〗、都匀毛尖〖贵州都匀县〗、铁观音〖福建安溪县〗、武夷岩茶〖福建崇安县〗
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红桃J：查尔斯七世的宫廷随从拉海亚
梅花J：亚瑟王的著名骑士兰斯洛特
方块J：查尔斯一世的侍从罗兰
黑桃Q：帕拉斯o阿西纳，古希腊神话中智慧与战争女神
红桃Q：朱尔斯，德国人，查尔斯一世的妻子
梅花Q：英国的兰开斯特王族的约克王后
方块Q：是《圣经o旧约》中的约瑟夫的妹妹，莱克尔皇后
黑桃K：戴维，公元前10世纪的以色列国王索洛蒙的父亲，擅长弹奏竖琴
红桃K：查尔斯一世，弗兰克国王沙勒曼
梅花K：马其顿国的亚历山大大帝，最早go-vern-ment世界
方块K：罗马名将和政治家朱亚斯o西泽，罗马统一后成为独裁统治者
【十二生肖】
〖中国〗子鼠、丑牛、寅虎、卯兔、辰龙、巳蛇、午马、未羊、申猴、酉鸡、戌狗、亥猪
〖埃及〗牝牛、山羊、狮子、驴、蟹、蛇犬、猫、鳄、红鹤、猿、鹰
〖法国〗摩羯、宝瓶、双鱼、白羊、金牛、双子、巨蟹、狮子、室女、天秤、天蝎、人马
〖印度〗招杜罗神的鼠、毗羯罗神的牛、宫毗罗神的狮、伐折罗神的兔、迷立罗神的龙、安底罗神的蛇、安弥罗神的马、珊底罗神的羊、因达罗神的猴、波夷罗神的金翅鸟、摩虎罗神的狗、和真达罗神的猪，
【年龄称谓】
襁褓：未满周岁的婴儿
孩提：指2――3岁的儿童
垂髫：指幼年儿童（又叫"总角"）
豆蔻：指女子十三岁
及笄：指女子十五岁
加冠：指男子二十岁（又"弱冠"）
而立之年：指三十岁
不惑之年：指四十岁
知命之年：指五十岁（又"知天命"、"半百"）
花甲之年：指六十岁
古稀之年：指七十岁
耄耋之年：指八、九十岁
期颐之年：一百岁
【古代主要节日】
元日：正月初一，一年开始。
人日：正月初七，主小孩。
上元：正月十五，张灯为戏，又叫"灯节"
社日：春分前后，祭祀祈祷农事。
寒食：清明前两日，禁火三日（吴子胥）
清明：四月初，扫墓、祭祀。
端午：五月初五，吃粽子，划龙（屈原）
七夕：七月初七，妇女乞巧（牛郎织女）
中元：七月十五，祭祀鬼神，又叫"鬼节"
中秋：八月十五，赏月，思乡
重阳：九月初九，登高，插茱萸免灾
冬至：又叫"至日"，节气的起点。
腊日：腊月初八，喝"腊八粥"
除夕：一年的最后一天的晚上，初旧迎新
【婚姻周年】第1年§纸婚、第2年§棉婚、第3年§皮革婚、第4年§水果婚、第5年§木婚、第6年§铁婚、第7年§铜婚、第8年§陶婚、第9年§柳婚、第10年§铝婚、第11年§钢婚、第12年§丝婚、第13年§丝带婚、第14年§象牙婚、第15年§水晶婚、第20年§瓷婚、第25年§银婚、第30年§珍珠婚、第35年§珊瑚婚、第40年§红宝石婚、第45年§蓝宝石婚、第50年§金婚、第55年§绿宝石婚、第60年§钻石婚、第70年§白金婚
【科举职官】〖乡试〗：录取者称为"举人"，第一名称为"解元"、〖会试〗：录取者称为"贡生"，第一名称为"会元"、〖殿试〗：录取者称为"进士"，第一名称为"状元"，第二名为"榜眼"，第三名为"探花"
【四书】《论语》、《中庸》、《大学》、《孟子》
【五经】《诗经》、《尚书》、《礼记》、《易经》、《春秋》
【八股文】破题、承题、起讲、入手、起股、中股、后股、束股
【六子全书】《老子》、《庄子》、《列子》、《荀子》、《扬子法言》、《文中子中说》
【汉字六书】象形、指事、形声、会意、转注、假借
【书法九势】落笔、转笔、藏峰、藏头、护尾、疾势、掠笔、涩势、横鳞竖勒
【竹林七贤】嵇康、刘伶、阮籍、山涛、阮咸、向秀、王戎
【饮中八仙】李白、贺知章、李适之、李�、崔宗之、苏晋、张旭、焦遂
【蜀之八仙】容成公、李耳、董促舒、张道陵、严君平、李八百、范长生、尔朱先生
【扬州八怪】郑板桥、汪士慎、李�、黄慎、金农、高翔、李方鹰、罗聘
【北宋四大家】黄庭坚、欧阳修、苏轼、王安石
【唐宋古文八大家】韩愈、柳宗元、欧阳修、苏洵、苏轼、苏辙、王安石、曾巩
【十三经】《易经》、《诗经》、《尚书》、《礼记》、《仪礼》、《公羊传》、《�梁传》、《左传》、《孝经》、《论语》、《尔雅》、《孟子》
【四大民间传说】《牛郎织女》、《孟姜女》、《梁山伯与祝英台》、《白蛇与许仙》
【四大文化遗产】《明清档案》、《殷墟甲骨》、《居延汉简》、《敦煌经卷》
【元代四大戏剧】关汉卿《窦娥冤》、王实甫《西厢记》、汤显祖《牡丹亭》、洪升《长生殿》
【晚清四大谴责小说】李宝嘉《官场现形记》、吴沃尧《二十年目睹之怪现状》、刘鹗《老残游记》、曾朴《孽海花》
【莎士比亚四大悲剧】《汉姆莱特》、《李尔王》、《麦克白》、《奥赛罗》
【五彩】青、黄、赤、白、黑
【五音】宫、商、角、徵、羽
【七宝】金、银、琉璃、珊瑚、砗磲、珍珠、玛瑙
【九宫】正宫、中吕宫、南吕宫、仙吕宫、黄钟宫、大面调、双调、商调、越调
【七大艺术】绘画、音乐、雕塑、戏剧、文学、建筑、电影
【四大名瓷窑】河北的瓷州窑、浙江的龙泉窑、江西的景德镇窑、福建的德化窑
【四大名旦】梅兰芳、程砚秋、尚小云、荀慧生
【六礼】冠、婚、丧、祭、乡饮酒、相见
【六艺】礼、乐、射、御、书、数
【六义】风、赋、比、兴、雅、颂
【八旗】镶黄、正黄、镶白、正白、镶红、正红、镶蓝、正蓝
【十恶】谋反、谋大逆、谋叛、谋恶逆、不道、大不敬、不孝、不睦、不义、内乱
【九流】儒家、道家、阴阳家、法家、名家、墨家、纵横家、杂家、农家
【三山】安徽黄山、江西庐山、浙江雁荡山
【五岭】越城岭、都庞岭、萌诸岭、骑田岭、大庾岭
【五岳】〖中岳〗河南嵩山、〖东岳〗山东泰山、〖西岳〗陕西华山、〖南岳〗湖南衡山、〖北岳〗山西恒山
【五湖】鄱阳湖〖江西〗、洞庭湖〖湖南〗、太湖〖江苏〗、洪泽湖〖江苏〗、巢湖〖安徽〗
【四海】渤海、黄海、东海、南海
【四大名桥】广济桥、赵州桥、洛阳桥、卢沟桥
【四大名园】颐和园〖北京〗、避暑山庄〖河北承德〗、拙政园〖江苏苏州〗、留园〖江苏苏州〗
【四大名刹】灵岩寺〖山东长清〗、国清寺〖浙江天台〗、玉泉寺〖湖北江陵〗、栖霞寺〖江苏南京〗
【四大名楼】岳阳楼〖湖南岳阳〗、黄鹤楼〖湖北武汉〗、滕王阁〖江西南昌〗、大观楼〖云南昆明〗
【四大名亭】醉翁亭〖安徽滁县〗、陶然亭〖北京先农坛〗、爱晚亭〖湖南长沙〗、湖心亭〖杭州西湖〗
【四大古镇】景德镇〖江西〗、佛山镇〖广东〗、汉口镇〖湖北〗、朱仙镇〖河南〗
【四大碑林】西安碑林〖陕西西安〗、孔庙碑林〖山东曲阜〗、地震碑林〖四川西昌〗、南门碑林〖台湾高雄〗
【四大名塔】嵩岳寺塔〖河南登封嵩岳寺〗、飞虹塔〖山西洪洞广胜寺〗、释迦塔〖山西应县佛宫寺〗、千寻塔〖云南大理崇圣寺〗
【四大石窟】莫高窟〖甘肃敦煌〗、云岗石窟〖山西大同〗、龙门石窟〖河南洛阳〗、麦积山石窟〖甘肃天水〗
【四大书院】白鹿洞书院〖江西庐山〗、岳麓书院〖湖南长沙〗、嵩阳书院〖河南嵩山〗、应天书院〖河南商丘〗
【四大佛教名山】浙江普陀山〖观音菩萨〗、山西五台山〖文殊菩萨〗、四川峨眉山〖普贤菩萨〗、安徽九华山〖地藏王菩萨〗
【四大道教名山】湖北武当山、江西龙虎山、安徽齐云山、四川青城山
【五行】金、木、水、火、土
【八卦】乾〖天〗、坤〖地〗、震〖雷〗、巽〖风〗、坎〖水〗、离〖火〗、艮〖山〗、兑〖沼〗
【三皇】伏羲、女娲、神农
【五帝】太�、炎帝、黄帝、少�、颛顼
【三教】儒教、道教、佛教
【三清】元始天尊〖清微天玉清境〗、灵宝天尊〖禹余天上清境〗、道德天尊〖大赤天太清境〗
【四御】昊天金阙无上至尊玉皇大帝、中天紫微北极大帝、勾陈上宫天后皇大帝、承天效法土皇地祗
【八仙】铁拐李、钟离权、张果老、吕洞宾、何仙姑、蓝采和、韩湘子、曹国舅
【十八罗汉】布袋罗汉、长眉罗汉、芭蕉罗汉、沉思罗汉、伏虎罗汉、过江罗汉、欢喜罗汉、降龙罗汉、静坐罗汉、举钵罗汉、开心罗汉、看门罗汉、骑象罗汉、探手罗汉、托塔罗汉、挖耳罗汉、笑狮罗汉、坐鹿罗汉
【十八层地狱】[第一层]泥犁地狱、[第二层]刀山地狱、[第三层]沸沙地狱、[第四层]沸屎地狱、[第五层]黑身地狱、[第六层]火车地狱、[第七层]镬汤地狱、[第八层]铁床地狱、[第九层]盖山地狱、[第十层]寒冰地狱、[第十一层]剥皮地狱、[第十二层]畜生地狱、[第十三层]刀兵地狱、[第十四层]铁磨地狱、[第十五层]寒冰地狱、[第十六层]铁册地狱、[第十七层]蛆虫地狱、[第十八层]烊铜地狱
【五脏】心、肝、脾、肺、肾
【六腑】胃、胆、三焦、膀胱、大肠、小肠
【七情】喜、怒、哀、乐、爱、恶、欲
【五常】仁、义、礼、智、信
【五伦】君臣、父子、兄弟、夫妇、朋友
【三姑】尼姑、道姑、卦姑
【六婆】牙婆、媒婆、师婆、虔婆、药婆、稳婆
【九属】玄孙、曾孙、孙、子、身、父、祖父、曾祖父、高祖父
【五谷】稻、黍、稷、麦、豆
【中国八大菜系】四川菜、湖南菜、山东菜、江苏菜、浙江菜、广东菜、福建菜、安徽菜
【五毒】石胆、丹砂、雄黄、矾石、慈石
【配药七方】大方、小方、缓方、急方、奇方、偶方、复方
李嘉诚给年轻商人的98条忠告
05 Aug 2008
1.我17岁就开始做做批发的推销员,就更加体会到挣钱的不容易、生活的艰辛了。人家做8个小时，我就做16个小时。
2.我们的社会中没有大学文凭、白手起家而终成大业的人不计其数，其中的优秀企业家群体更是引人注目。他们通过自己的活动为社会作贡献，社会也回报他们以崇高荣誉和巨额财富。
3、精明的商家可以将商业意识渗透到生活的每一件事中去，甚至是一举手一投足。充满商业细胞的商人，赚钱可以是无处不在、无时不在。
4.我凡事必有充分的准备然后才去做。一向以来，做生意处理事情都是如此。例如天文台说天气很好，但我常常问我自己，如5分钟后宣布有台风，我会怎样，在香港做生意，亦要保持这种心理准备。
5.精明的商人只有嗅觉敏锐才能将商业情报作用发挥到极致，那种感觉迟钝、闭门自锁的公司老板常常会无所作为。
6.我从不间断读新科技、新知识的书籍，不至因为不了解新讯息而和时代潮流脱节。
7.即使本来有一百的力量足以成事，但我要储足二百的力量去攻，而不是随便去赌一赌。
8.扩张中不忘谨慎，谨慎中不忘扩张。……我讲求的是在稳健与进取中取得平衡。船要行得快，但面对风浪一定要捱得住。
9.好的时候不要看得太好，坏的时候不要看得太坏。最重要的是要有远见，杀鸡取卵的方式是短视的行为。
10.不必再有丝毫犹豫，竞争既搏命，更是斗智斗勇。倘若连这点勇气都没有，谈何在商场立脚，超越置地？
11.对人诚恳，做事负责，多结善缘，自然多得人的帮助。淡泊明志，随遇而安，不作非分之想，心境安泰，必少许多失意之苦。
12.在逆境的时候，你要问自己是否有足够的条件。当我自己逆境的时候，我认为我够！因为我勤奋、节俭、有毅力，我肯求知及肯建立一个信誉。
13.做生意一定要同打球一样，若第一杆打得不好的话，在打第二杆时，心更要保持镇定及有计划，这并不是表示这个会输。就好比是做生意一样，有高有低，身处逆境时，你先要镇定考虑如何应付。
14.我表面谦虚，其实很骄傲，别人天天保持现状，而自己老想着一直爬上去，所以当我做生意时，就警惕自己，若我继续有这个骄傲的心，迟早有一天是会碰壁的。
15.当生意更上一层楼的时候，绝不可有贪心，更不能贪得无厌。
16.任何一种行业，如有一窝蜂的趋势，过度发展，就会造成摧残。
17.随时留意身边有无生意可做，才会抓住时机把握升浪起点。着手越快越好。遇到不寻常的事发生时立即想到赚钱，这是生意人应该具备的素质。
18.人才缺乏，要建国图强，亦徒成虚愿。反之，资源匮乏的国家，若人才鼎盛，善于开源节流，则自可克服各种困难，而使国势蒸蒸日上。从历史上看，资源贫乏之国不一定衰弱，可为明证。
19.假如今日，如果没有那么多人替我办事，我就算有三头六臂，也没有办法应付那么多的事情，所以成就事业最关键的是要有人能够帮助你，乐意跟你工作，这就是我的哲学。
20.你们不要老提我，我算什么超人，是大家同心协力的结果。我身边有300员虎将，其中100人是外国人，200人是年富力强的香港人。
21.长江取名基于长江不择细流的道理，因为你要有这样豁达的胸襟，然后你才可以容纳细流??没有小的支流，又怎能成长江？
22.在我心目中，不理你是什么样的肤色，不理你是什么样的国籍，只要你对公司有贡献，忠诚、肯做事、有归属感，即有长期的打算，我就会帮他慢慢地经过一个时期而成为核心分子，这是我公司一向的政策。
23.一个总司令，是一个集团军的统帅，拿起机关枪总不会胜过机关枪手，走到炮兵队操作大炮也不如炮兵。但作为集团军的总司令不要管这些，只要懂得运用战略便可以，所以整个组织十分重要。
24.人才取之不尽，用之不竭。你对人好，人家对你好是自然的，世界上任何人都可以成为你的核心人物。
25.知人善任，大多数人都会有部分的长处，部分的短处，各尽所能，各得所需，以量才而用为原则。
26.可以毫不夸张地说，一个大企业就像一个大家庭，每一个员工都是家庭的一分子。就凭他们对整个家庭的巨大贡献，他们也实在应该取其所得，只有反过来说，是员工养活了整个公司，公司应该多谢他们都对。
27.不为五斗米折腰的人，在哪里都有。你千万别伤害别人的尊严，尊严是非常脆弱的，经不起任何的伤害。
28.在我的企业内，人员的流失及跳槽率很低，并且从没出现过工潮。最主要的是员工有归属感，万众一心。
29.有钱大家赚，利润大家分享，这样才有人愿意合作。假如拿10%的股份是公正的，拿11%也可以，但是如果只拿9%的股份，就会财源滚滚来。
30.我老是在说一句话，亲人并不一定就是亲信。一个人你要跟他相处，日子久了，你觉得他的思路跟你一样是正面的，那你就应该可以信任他；你交给他的每一项重要工作，他都会做，这个人就可以做你的亲信。
31.人要去求生意就比较难，生意跑来找你，你就容易做，那如何才能让生意来找你？那就要*朋友。如何结交朋友？那就要善待他人，充分考虑到对方的利益。
32.有金钱之外的思想，保留一点自己值得自傲的地方，人生活得更加有意义。
33.以往我是百分之九十九是教孩子做的道理，现在有时会与他们谈生意……但约三分之一谈生意，三分之二教他们做人的道理。因为世情才是大学问。
34.坏人固然要防备，但坏人毕竟是少数，人不能因噎废食，不能为了防备极少数坏人连朋友也拒之门外。更重要的是，为了防备坏人的猜疑，算计别人，必然会使自己成为孤家寡人,，既没有了朋友，也失去了事业上的合作者，最终只能落个失败的下场。
35.那些私下忠告我们，指出我们错误的人，才是真正的朋友。
36.商业合作必须有三大前提：一是双方必须有可以合作的利益，二是必须有可以合作的意愿，三是双方必须有共享共荣的打算。此三者缺一不可。
37.不义而富且贵，于我如浮动。是我的钱，一块钱掉在地上我都会去捡。不是我的，一千万块钱送到我家门口我都不会要。我赚的钱每一毛钱都可以公开，就是说，不是不明白赚来的钱。
38.我觉得，顾及对方的利益是最重要的，不能把目光仅仅局限在自己的利上，两者是相辅相成的，自己舍得让利，让对方得利，最终还是会给自己带来较大的利益。占小便宜的不会有朋友，这是我小的时候我母亲就告诉给我的道理，经商也是这样。
39.一个人一旦失信于人一次，别人下次再也不愿意和他交往或发生贸易往来了。别人宁愿去找信用可*的人，也不愿意再找他，因为他的不守信用可能会生出许多麻烦来。
40.如果取得别人的信任，你就必须做出承诺，一经承诺之后，便要负责到底，即使中途有困难，也要坚守诺言。
41.我生平最高兴的，就是我答应帮助人家去做的事，自己不仅是完成了，而且比他们要求的做得更好，当完成这些信诺时，那种兴奋的感觉是难以形容的……
42.世情才是学问。世界上每一个人都精明，要令大家信服并喜欢不容易?
43.注重自己的名声，努力工作、与人为善、遵守诺言，这样对你们的事业非常有帮助。
44.讲信用，够朋友。这么多年来，差不多到今天为止，任何一个国家的人，任何一个省份的中国人，跟我做伙伴的，合作之后都成为好朋友，从来没有一件事闹过不开心，这一点是我引以为荣的事。
45.我个人对生活一无所求，吃住都十分简单，上天给我的恩赐，我并没多要财产的奢求。如果此生能做多点对人类、民族、国家长治久安有益的事，我是乐此不疲的。
46.保持低调，才能避免树大招风，才能避免成为别人进攻的靶子。如果你不过分显示自己，就不会招惹别人的敌意，别人也就无法捕捉你的虚实。
47.如果单以金钱来算，我在香港第六、七名还排不上，我这样说是有事实根据的。但我认为，富有的人要看他是怎么做。照我现在的做法我为自己内心感到富足，这是肯定的。
48.做人最要紧的，是让人由衷地喜欢你，敬佩你本人，而不是你的财力，也不是表面上让人听你的。
49.绝不同意为了成功而不择手段，刻薄成家，理无久享。
50.一个有使命感的企业家，应该努力坚持走一条正途，这样我相信大家一定可以得到不同程度的成就。
51.要成为一位成功的领导者，不单要努力，更要听取别人的意见，要有忍耐力，提出自己意见前，更要考虑别人的意见，最重要的是创出新颖的意念……作为一个领袖，第一最重要的是责已以严，待人以宽；第二。要令他人肯为自己办事，并有归属感。机构大必须依*组织，在二三十人的企业，领袖走在最前端便最成功。当规模扩大至几百人，领袖还是要去参与工作，但不一定是走在前面的第一人。要大便要*组织，否则，便迟早会撞板，这样的例子很多，百多年的银行也一朝崩溃。
52.未攻之前一定先要守，每一个政策的实施之前都必须做到这一点。当我着手进攻的时候，我要确信，有超过百分之一百的能力。换句话说，即使本来有一百的力量足以成事，但我要储足二百的力量才去攻，而不是随便去赌一赌。
53.与其到头来收拾残局，甚至做成蚀本生意，倒不如当时理智克制一些。
54.眼睛仅盯在自己小口袋的小商人，眼光放在世界大市场的是大商人。同样是商人，眼光不同，境界不同，结果也不同。
55.身处在瞬息万变的社会中，应该求创新，加强能力，居安思危，无论你发展得多好，时刻都要做好准备。
56.中华民族勤劳勇敢，坚忍不拔，虽然历史上有过受辱挨打的过去，但是现在走正确的道路必然会有着光明的未来。无论哪个民族和人民，都是爱自己国家……
57.力争上游，虽然辛苦，但也充满了机会。我们做任何事，都应该有一番雄心壮志，立下远大和目标，用热忱激发自己干事业的动力。
58.人，第一要有志，第二要有识，第三要有恒，有志则断不甘为下流。
59.知识不仅是指课本的内容，还包括社会经验、文明文化、时代精神等整体要素，才有竞争力，知识是新时代的资本，五六十年代人*勤劳可以成事；今天的香港要抢知识，要以知识取胜。
60.人们赞誉我是超人，其实我并非天生就是优秀的经营者。到现在我只敢说经营得还可以，我是经历了很多挫折和磨难之后，才领会一些经营的要诀的。
61.今天在竞争激烈的世界中，你付出多一点，便可赢得多一点。好像奥运会一样，如果跑短赛，虽然是跑第一的那个赢了，但比第二、第三的只胜出少许，只要快一点，便是赢。
62.当你作出决定后，便要一心一意地朝着目标走，常常记着名誉是你的最大资产，今天便要建立起来。
63.在事业上谋求成功，没有什么绝对的公式，但如果能依赖某些原则的话，能将成功的希望提高许多。
64.苦难的生活，是我人生的最好锻炼，尤其是做推销员，使我学会了不少的东西，明白了不少事理。所以这些，是我天10亿100亿也买不到的。
65.我认为勤奋是个人成功的要素，所谓一分耕耘，一分收获，一个人所获得的报酬和成果，与他所付出的努力是有极大的关系。运气只是一个小因素，个人的努力才是创造事业的最基本条件。
66.创业的过程，实际上就是恒心和毅力坚持不懈的发展过程，其中并没有什么秘密，但要真正做到中国古老的格言所说的勤和俭也不太容易。而且，从创业之初开始，还要不断学习，把握时机。
67.在看苏东坡的故事后，就知道什么叫无故受伤害。苏东坡没有野心，但就是给人陷害，他弟弟说得对：我哥哥错在出名，错在出高调。这个真是很无奈的过失。
68.年轻时我表面谦虚，其实我内心很骄傲。为什么骄傲呢？因为同事们去玩的时候，我去求学问；他们每天保持原状，而自己的学问日渐提高。
69.我这棵小树是从沙石风雨中长出来的，你们可以去山上试试，由沙石长出来的小树，要拔去是多么的费力啊！但从石缝里长出来的小树，则更富有生命力。
70.科技世界深如海，正如曾国藩所说的，必须有智、有识，当你懂得一门技艺，并引以为荣，便愈知道深如海，而我根本未到深如海的境界，我只知道别人走快我们几十年，我们现在才起步追，有很多东西要学习。
71.无论何种行业，你越拼搏，失败的可能性越大，但是你有知识，没有资金的话，小小的付出就能够有回报，并且很可能达到成功。
72.从前经商，只要有些计谋，敏捷迅速，就可以成功；可现在的企业家，还必须要有相当丰富的知识资产，对于国内外的地理、风俗、人情、市场调查、会计统计等都非常熟悉不可。
73.一个人凭己的经验得出的结论当然是最好，但是时间就浪费得多了，如果能将书本知识和实际工作结合起来，那才是最好的。
74.下一个世纪的企业家将和我完全不同，因新世纪企业家的成功取决于科技和知识，而不是钱。
75.作为父母，让孩子在十五六岁就远离家乡，远离亲人，只身到外面去求学深造，当然是有些于心不忍，但是为了他们的将来，就是再不忍心也要忍心。
76.如果在竞争中，你输了，那么你输在时间；反之，你赢了，也赢在时间。
77.世界上并非每一件事情，都是金钱可以解决的，但是确实有很多事情需要金钱才能解决。
78.我的钱来自社会，也应该用于社会，我已不再需要更多的钱，我赚钱不是只为了自己。为了公司，为了股东，也为了替社会多做些公益事业，把多余的钱分给那些残疾及贫困的人。
79.万一真的失败了，也不必怨恨，慢慢图谋东山再起的机会，只要一息尚存，仍有作最后决战的本钱。
80.一个人除了赚钱满足自己的成就感之外，就是为了让自己生活得更好一点，如果只顾赚钱，并赔上自己的健康，那是很值得的。 81.做事投入是十分重要的。你对你的事业有兴趣，你的工作一定会做得好。
82.尽量挤出时间使自己得到良好的休息。只有得到良好的休息，才会有充沛、旺盛的精力去面对突如其来发生的各种事情。
83.衣服和鞋子是什么牌子，我都不怎么讲究。一套西装穿十年八年是很平常的事。我的皮鞋十双有五双是旧的。皮鞋坏了，扔掉太可惜，补好了照样可以穿。我手上戴的手表，也是普通的，已经用了好多年。
84.我觉得一家幸福是最紧要，生意起跌是小事。生意今日起，明日跌，一家人开心最紧要。
85.商业的存在除了创造繁荣和就业，最大作用是服务人类的需要。企业是为股东谋取利润的，但应该坚持固定文化，这里经营的其中一项成就，是企业长远发展最好的途径。
86.为了适应时代发展变化的需要，也为了企业自身的生存和发展，企业必须以市场为导向、以创新为手段、以效率为核心，重建企业形象。
87.我们长江要生存，就得要竞争；要竞争，就必须有好的质量。只有保证质量，才能保证信誉，才能保证长江的发展壮大。
88.我对自己有一个约束，并非所有赚钱的生意都做。有些生意，给多少钱让我赚，我都不赚……有些生意，已经知道是对人有害，就算社会容许做，我都不做。
89.领导全心协力投入热诚，是企业最大的鼓动力。与员工互动沟通，对同事尊重，才可建立团队精神。人才难求，对具备创意、胆识及谨慎态度的同事，应给予良好的报酬和显示明确的前途。
90.对一个职工，如果他平时马马虎虎，我会十分生气，一定会批评，但他有时做错事，你应该给他机会去改正。
91.大部分的人都有部分长处部分短处，好像大象食量以斗计，蚂蚁一小勺便足够。各尽所能，各得所需，以量才而用为原则；又像一部机器，假如主要的机件需要用五百匹马力去发动，虽然半匹马力与五匹马力相比是小得多，但也能发挥其一部分作用。
92.中国古人讲：万变不离其宗。这个宗就是指合乎实际情况，合乎道理。变是一定要变的，这个世界本来就是丰富多彩的，千变万化的。
93.要给员工好的待遇及前途，让他们有受重视的感觉。当然，还要有良好的监督和制衡制度，不然山高皇帝远，一个好人也会变坏。
94.虽然老板受到的压力较大，但是做老板所赚的钱，已经多过员工很多，所以我事事总不忘提醒自己，要多为员工考虑，让他们得到应得的利益。
95.我认为要像西方那样，有制度且比较进取，用两种方式来做，而不是全盘西化或是全盘儒家。儒家有它的好处，也有它的短处，儒家在进取方面是很不够的。
96.一间小的家庭式公司要一手一脚去做，得当公司发展大子，便要让员工有归属感，令他们感到安心，这是十分重要的。管理之道，简单来说是知人善任，但在原则上一定要令他们有归属感，要他们喜欢你。
97.只有博大的胸襟，自己才不会那么骄傲，不会认为自己样样出众，承认其他人的长处，得到他人的帮助，这便是古人所说的有容乃大的道理。
98.凡事都留个余地，因为人是人，人不是神，不免有错处，可以原谅人的地方，就原谅人。
禅语
04 Aug 2008
一、一个广为流传的故事
某人在屋檐下躲雨，看见观音正撑伞走过。
人说：观音菩萨，普度一下众生吧，带我一段如何？
观音说：我在雨里，你在檐下，而檐下无雨，你不需要我度。
这人立刻跳出檐下，站在雨中：现在我也在雨中了，该度我了吧？
观音说：你在雨中，我也在雨中，我不被淋，因为有伞 你被雨淋，因为无伞，所以不是我度自己，而是伞在度我。你要想度，不必找我，请自己找伞去！说完便去了。
第二天，这个遇到难事，便去寺庙里求观音。走进庙里，才发现观音的像前也有一个人在拜，那个人长得和观音一模一样，丝毫不差。
人问：你是观音吗？
那人答道：我正是观音。
这人又问：那你为何还拜自己？
观音笑道：我也遇到了难事，但我知道，求人不如求自己。
二、十大经典
经典一：一切皆为虚幻。
经典二：不可说。
经典三：色即是空，空即是色。
经典四：人生在世如身处荆棘之中，心不动，人不妄动，不动则不伤；如心动则人妄动，伤其身痛其骨，于是体会到世间诸般痛苦。
经典五：一花一世界，一叶一如来。
经典六：前生500次的回眸才换得今生的一次擦肩而过。
经典七：大悲无泪，大悟无言，大笑无声。
经典八：苦海无边，回头是岸。放下屠刀，立地成佛。
经典九：菩提本无树，明镜亦非台，原本无一物，何处染尘埃。
经典十：我不入地狱，谁入地狱
三、八条佛曰
1。佛曰：忘记并不等于从未存在，一切自在来源于选择，而不是刻意。不如放手，放下的越多，越觉得拥有的更多。
2、佛曰：命由己造，相由心生，世间万物皆是化相，心不动，万物皆不动，心不变，万物皆不变。
3、佛曰：坐亦禅，行亦禅，一花一世界，一叶一如来，春来花自青，秋至叶飘零，无穷般若心自在，语默动静体自然。
4、佛曰：笑着面对，不去埋怨。悠然，随心，随性，随缘。注定让一生改变的，只在百年后，那一朵花开的时间。
5、佛曰：刹那便是永恒（若人生了悟如佛，无悲无喜无梦无幻，无爱无恨四大皆空，生与死又有何区别。不能了，不能悟，不能舍，不能弃，参不透，舍不得。）
6、佛曰：不可说,不可说,一说即是错。
7、佛曰：一念愚即般若绝，一念智即般若生。
8、佛曰：菩提本无树，明镜亦非台。本来无一物，何处惹尘埃。
四、66句震撼人心的禅语
1. 人之所以痛苦，在于追求错误的东西。
2. 如果你不给自己烦恼，别人也永远不可能给你烦恼。因为你自己的内心，你放不下。
3. 你永远要感谢给你逆境的众生。
4. 你永远要宽恕众生，不论他有多坏，甚至他伤害过你，你一定要放下，才能得到真正的快乐。
5. 当你快乐时，你要想这快乐不是永恒的。当你痛苦时，你要想这痛苦也不是永恒的。
6. 今日的执著，会造成明日的后悔。
7. 你可以拥有爱，但不要执著，因为分离是必然的。
8. 不要浪费你的生命在你一定会后悔的地方上。
9. 你什么时候放下，什么时候就没有烦恼。
10. 每一种创伤，都是一种成熟。
11. 狂妄的人有救，自卑的人没有救，认识自己，降伏自己，改变自己，才能改变别人。
12. 你不要一直不满人家，你应该一直检讨自己才对。不满人家，是苦了你自己。
13. 一个人如果不能从内心去原谅别人，那他就永远不会心安理得。
14. 心中装满着自己的看法与想法的人，永远听不见别人的心声。
15. 毁灭人只要一句话，培植一个人却要千句话，请你多口下留情。
16. 根本不必回头去看咒骂你的人是谁？如果有一条疯狗咬你一口，难道你也要趴下去反咬他一口吗？
17. 永远不要浪费你的一分一秒，去想任何你不喜欢的人。
18. 请你用慈悲心和温和的态度，把你的不满与委屈说出来，别人就容易接受。
19. 同样的瓶子，你为什么要装毒药呢？同样的心里，你为什么要充满着烦恼呢？
20. 得不到的东西，我们会一直以为他是美好的，那是因为你对他了解太少，没有时间与他相处在一起。当有一天，你深入了解后，你会发现原不是你想像中的那么美好。
21. 活着一天，就是有福气，就该珍惜。当我哭泣我没有鞋子穿的时候，我发现有人却没有脚。
22. 多一分心力去注意别人，就少一分心力反省自己，你懂吗？
23. 憎恨别人对自己是一种很大的损失。
24. 每一个人都拥有生命，但并非每个人都懂得生命，乃至于珍惜生命。不了解生命的人，生命对他来说，是一种惩罚。
25. 情执是苦恼的原因，放下情执，你才能得到自在
26. 不要太肯定自己的看法，这样子比较少后悔。
27. 当你对自己诚实的时候，世界上没有人能够欺骗得了你。
28. 用伤害别人的手段来掩饰自己缺点的人，是可耻的。
29. 默默的关怀与祝福别人，那是一种无形的布施。
30. 不要刻意去猜测他人的想法，如果你没有智慧与经验的正确判断，通常都会有错误的。
31. 要了解一个人，只需要看他的出发点与目的地是否相同，就可以知道他是否真心的。
32. 人生的真理，只是藏在平淡无味之中。
33. 不洗澡的人，硬擦香水是不会香的。名声与尊贵，是来自于真才实学的。有德自然香。
34. 时间总会过去的，让时间流走你的烦恼吧！
35. 你硬要把单纯的事情看得很严重，那样子你会很痛苦。
36. 永远扭曲别人善意的人，无药可救。
37. 说一句谎话，要编造十句谎话来弥补，何苦呢？
38. 白白的过一天，无所事事，就像犯了窃盗罪一样
39. 广结众缘，就是不要去伤害任何一个人。
40. 沉默是毁谤最好的答覆。
41. 对人恭敬，就是在庄严你自己。
42. 拥有一颗无私的爱心，便拥有了一切。
43. 来是偶然的，走是必然的。所以你必须，随缘不变，不变随缘。
44. 慈悲是你最好的武器。
45. 只要面对现实，你才能超越现实。
46. 良心是每一个人最公正的审判官，你骗得了别人，却永远骗不了你自己的良心。
47. 不懂得自爱的人，是没有能力去爱别人的。
48. 有时候我们要冷静问问自已，我们在追求什么？我们活着为了什么？
49. 不要因为小小的争执，远离了你至亲的好友，也不要因为小小的怨恨，忘记了别人的大恩。
50. 感谢上苍我所拥有的，感谢上苍我所没有的。
51. 凡是能站在别人的角度为他人着想，这个就是慈悲。
52. 说话不要有攻击性，不要有杀伤力，不夸已能，不扬人恶，自然能化敌为友。
53. 诚实的面对你内心的矛盾和污点，不要欺骗你自己。
54. 因果不曾亏欠过我们什么，所以请不要抱怨。
55. 大多数的人一辈子只做了三件事；自欺、欺人、被人欺。
56. 心是最大的骗子，别人能骗你一时，而它却会骗你一辈子
57. 只要自觉心安，东西南北都好。如有一人未度，切莫自己逃了。
58. 当你手中抓住一件东西不放时，你只能拥有这件东西，如果你肯放手，你就有机会选择别的。人的心若死执自己的观念，不肯放下，那么他的智慧也只能达到某种程度而已
59. 如果你能够平平安安的渡过一天，那就是一种福气了。多少人在今天已经见不到明天的太阳，多少人在今天已经成了残废，多少人在今天已经失去了自由，多少人在今天已经家破人亡。
60. 你有你的生命观，我有我的生命观，我不干涉你。只要我能，我就感化你。如果不能，那我就认命。
61. 你希望掌握永恒，那你必须控制现在。
62. 恶口永远不要出自于我们的口中，不管他有多坏，有多恶。你愈骂他，你的心就被污染了，你要想，他就是你的善知识。
63. 别人可以违背因果，别人可以害我们，打我们，毁谤我们。可是我们不能因此而憎恨别人，为什么？我们一定要保有一颗完整的本性和一颗清净的心。
64. 如果一个人没有苦难的感受，就不容易对他人给予同情。你要学救苦救难的精神，就得先受苦受难。
65. 世界原本就不是属于你，因此你用不着抛弃，要抛弃的是一切的执著。万物皆为我所用，但非我所属。
66. 虽然我们不能改变周遭的世界，我们就只好改变自己，用慈悲心和智慧心来面对这一切。
某人在屋檐下躲雨，看见观音正撑伞走过。
人说：观音菩萨，普度一下众生吧，带我一段如何？
观音说：我在雨里，你在檐下，而檐下无雨，你不需要我度。
这人立刻跳出檐下，站在雨中：现在我也在雨中了，该度我了吧？
观音说：你在雨中，我也在雨中，我不被淋，因为有伞 你被雨淋，因为无伞，所以不是我度自己，而是伞在度我。你要想度，不必找我，请自己找伞去！说完便去了。
第二天，这个遇到难事，便去寺庙里求观音。走进庙里，才发现观音的像前也有一个人在拜，那个人长得和观音一模一样，丝毫不差。
人问：你是观音吗？
那人答道：我正是观音。
这人又问：那你为何还拜自己？
观音笑道：我也遇到了难事，但我知道，求人不如求自己。
二、十大经典
经典一：一切皆为虚幻。
经典二：不可说。
经典三：色即是空，空即是色。
经典四：人生在世如身处荆棘之中，心不动，人不妄动，不动则不伤；如心动则人妄动，伤其身痛其骨，于是体会到世间诸般痛苦。
经典五：一花一世界，一叶一如来。
经典六：前生500次的回眸才换得今生的一次擦肩而过。
经典七：大悲无泪，大悟无言，大笑无声。
经典八：苦海无边，回头是岸。放下屠刀，立地成佛。
经典九：菩提本无树，明镜亦非台，原本无一物，何处染尘埃。
经典十：我不入地狱，谁入地狱
三、八条佛曰
1。佛曰：忘记并不等于从未存在，一切自在来源于选择，而不是刻意。不如放手，放下的越多，越觉得拥有的更多。
2、佛曰：命由己造，相由心生，世间万物皆是化相，心不动，万物皆不动，心不变，万物皆不变。
3、佛曰：坐亦禅，行亦禅，一花一世界，一叶一如来，春来花自青，秋至叶飘零，无穷般若心自在，语默动静体自然。
4、佛曰：笑着面对，不去埋怨。悠然，随心，随性，随缘。注定让一生改变的，只在百年后，那一朵花开的时间。
5、佛曰：刹那便是永恒（若人生了悟如佛，无悲无喜无梦无幻，无爱无恨四大皆空，生与死又有何区别。不能了，不能悟，不能舍，不能弃，参不透，舍不得。）
6、佛曰：不可说,不可说,一说即是错。
7、佛曰：一念愚即般若绝，一念智即般若生。
8、佛曰：菩提本无树，明镜亦非台。本来无一物，何处惹尘埃。
四、66句震撼人心的禅语
1. 人之所以痛苦，在于追求错误的东西。
2. 如果你不给自己烦恼，别人也永远不可能给你烦恼。因为你自己的内心，你放不下。
3. 你永远要感谢给你逆境的众生。
4. 你永远要宽恕众生，不论他有多坏，甚至他伤害过你，你一定要放下，才能得到真正的快乐。
5. 当你快乐时，你要想这快乐不是永恒的。当你痛苦时，你要想这痛苦也不是永恒的。
6. 今日的执著，会造成明日的后悔。
7. 你可以拥有爱，但不要执著，因为分离是必然的。
8. 不要浪费你的生命在你一定会后悔的地方上。
9. 你什么时候放下，什么时候就没有烦恼。
10. 每一种创伤，都是一种成熟。
11. 狂妄的人有救，自卑的人没有救，认识自己，降伏自己，改变自己，才能改变别人。
12. 你不要一直不满人家，你应该一直检讨自己才对。不满人家，是苦了你自己。
13. 一个人如果不能从内心去原谅别人，那他就永远不会心安理得。
14. 心中装满着自己的看法与想法的人，永远听不见别人的心声。
15. 毁灭人只要一句话，培植一个人却要千句话，请你多口下留情。
16. 根本不必回头去看咒骂你的人是谁？如果有一条疯狗咬你一口，难道你也要趴下去反咬他一口吗？
17. 永远不要浪费你的一分一秒，去想任何你不喜欢的人。
18. 请你用慈悲心和温和的态度，把你的不满与委屈说出来，别人就容易接受。
19. 同样的瓶子，你为什么要装毒药呢？同样的心里，你为什么要充满着烦恼呢？
20. 得不到的东西，我们会一直以为他是美好的，那是因为你对他了解太少，没有时间与他相处在一起。当有一天，你深入了解后，你会发现原不是你想像中的那么美好。
21. 活着一天，就是有福气，就该珍惜。当我哭泣我没有鞋子穿的时候，我发现有人却没有脚。
22. 多一分心力去注意别人，就少一分心力反省自己，你懂吗？
23. 憎恨别人对自己是一种很大的损失。
24. 每一个人都拥有生命，但并非每个人都懂得生命，乃至于珍惜生命。不了解生命的人，生命对他来说，是一种惩罚。
25. 情执是苦恼的原因，放下情执，你才能得到自在
26. 不要太肯定自己的看法，这样子比较少后悔。
27. 当你对自己诚实的时候，世界上没有人能够欺骗得了你。
28. 用伤害别人的手段来掩饰自己缺点的人，是可耻的。
29. 默默的关怀与祝福别人，那是一种无形的布施。
30. 不要刻意去猜测他人的想法，如果你没有智慧与经验的正确判断，通常都会有错误的。
31. 要了解一个人，只需要看他的出发点与目的地是否相同，就可以知道他是否真心的。
32. 人生的真理，只是藏在平淡无味之中。
33. 不洗澡的人，硬擦香水是不会香的。名声与尊贵，是来自于真才实学的。有德自然香。
34. 时间总会过去的，让时间流走你的烦恼吧！
35. 你硬要把单纯的事情看得很严重，那样子你会很痛苦。
36. 永远扭曲别人善意的人，无药可救。
37. 说一句谎话，要编造十句谎话来弥补，何苦呢？
38. 白白的过一天，无所事事，就像犯了窃盗罪一样
39. 广结众缘，就是不要去伤害任何一个人。
40. 沉默是毁谤最好的答覆。
41. 对人恭敬，就是在庄严你自己。
42. 拥有一颗无私的爱心，便拥有了一切。
43. 来是偶然的，走是必然的。所以你必须，随缘不变，不变随缘。
44. 慈悲是你最好的武器。
45. 只要面对现实，你才能超越现实。
46. 良心是每一个人最公正的审判官，你骗得了别人，却永远骗不了你自己的良心。
47. 不懂得自爱的人，是没有能力去爱别人的。
48. 有时候我们要冷静问问自已，我们在追求什么？我们活着为了什么？
49. 不要因为小小的争执，远离了你至亲的好友，也不要因为小小的怨恨，忘记了别人的大恩。
50. 感谢上苍我所拥有的，感谢上苍我所没有的。
51. 凡是能站在别人的角度为他人着想，这个就是慈悲。
52. 说话不要有攻击性，不要有杀伤力，不夸已能，不扬人恶，自然能化敌为友。
53. 诚实的面对你内心的矛盾和污点，不要欺骗你自己。
54. 因果不曾亏欠过我们什么，所以请不要抱怨。
55. 大多数的人一辈子只做了三件事；自欺、欺人、被人欺。
56. 心是最大的骗子，别人能骗你一时，而它却会骗你一辈子
57. 只要自觉心安，东西南北都好。如有一人未度，切莫自己逃了。
58. 当你手中抓住一件东西不放时，你只能拥有这件东西，如果你肯放手，你就有机会选择别的。人的心若死执自己的观念，不肯放下，那么他的智慧也只能达到某种程度而已
59. 如果你能够平平安安的渡过一天，那就是一种福气了。多少人在今天已经见不到明天的太阳，多少人在今天已经成了残废，多少人在今天已经失去了自由，多少人在今天已经家破人亡。
60. 你有你的生命观，我有我的生命观，我不干涉你。只要我能，我就感化你。如果不能，那我就认命。
61. 你希望掌握永恒，那你必须控制现在。
62. 恶口永远不要出自于我们的口中，不管他有多坏，有多恶。你愈骂他，你的心就被污染了，你要想，他就是你的善知识。
63. 别人可以违背因果，别人可以害我们，打我们，毁谤我们。可是我们不能因此而憎恨别人，为什么？我们一定要保有一颗完整的本性和一颗清净的心。
64. 如果一个人没有苦难的感受，就不容易对他人给予同情。你要学救苦救难的精神，就得先受苦受难。
65. 世界原本就不是属于你，因此你用不着抛弃，要抛弃的是一切的执著。万物皆为我所用，但非我所属。
66. 虽然我们不能改变周遭的世界，我们就只好改变自己，用慈悲心和智慧心来面对这一切。